棉花市场短期呈现供需双弱格局，价格缺乏明确方向。尽管新疆目标价格政策提供底部支撑、优质棉结构性偏紧及下游低位补库构成阶段性利多，但印度种植面积扩张、美棉产区天气改善、国内终端需求疲软及抛储预期压制上行空间。预计郑棉主力合约短期内维持15800–16200元/吨区间震荡。

5月27日，郑棉主力合约CF2609收盘报16045元/吨，较前一交易日微涨0.06%，持仓量小幅减少，显示市场交投清淡，多空博弈意愿减弱，缺乏趋势性驱动。现货市场观望情绪浓厚，纺企以刚需采购为主，基差持稳。

据上海国际棉花交易中心监测，截至5月27日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14981元/吨（毛重），北疆均价为14986元/吨，南疆均价为14977元/吨；截至5月27日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15032元/吨（毛重），北疆均价为15038元/吨，南疆均价为15028元/吨。5月27日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1363元/吨，较上一日上涨6元。其中，北疆基差为1413元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1350–1465元/吨左右；南疆基差在1302元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1325–1445元/吨左右，喀什地区在1050–1220元/吨左右。

国内方面，2025/26年度全国棉花公检量达763.10万吨，同比增加12.22%，供应总量充裕；但郑棉仓单流出速度加快，反映优质棉资源结构性偏紧。新疆新棉苗期长势良好，田间管理有序，丰产预期增强，对远期价格构成潜在压力。国际市场方面，美国得州播种进度仅42%，显著落后于均值，但近期降雨缓解干旱担忧；印度预计2026年种植面积增长7%，叠加期末库存同比增41%，全球供应宽松预期强化。

国内下游进入传统淡季，佛山织机开机率已降至30%以下，纯棉纱交投清淡，纺企普遍亏损，仅维持刚需采购，部分新疆工厂因古尔邦节放假减产。然而，坯布及棉纱库存处于低位，叠加外销订单（尤其对美）表现优于往年同期，市场预期7月后或有补库需求释放。出口端亮点来自越南棉纺织品产量持续回升，以及印度3月棉纱对华出口同比激增183.02%，间接支撑全球棉花消费预期。

国家发改委和财政部明确2026–2028年新疆棉花目标价格维持18600元/吨，补贴产量固定为510万吨。当前现货价格（约15300–15400元/吨）显著低于目标价，政策托底效应明显，限制下行空间。但因实际产量远超补贴基数，单位补贴金额下降，对高产棉区边际收益形成压制。纺企加工利润持续承压，低支纱价格下调200–300元/吨，反映产业链负反馈仍在延续。

美棉主产区天气改善及美元走强压制ICE期棉至六周低位，削弱外棉进口竞争力；同时市场传言国储将轮出80万吨外棉（虽被辟谣但预期已形成），叠加进口配额紧张，抑制外棉采购热情。港口外棉库存高企但优质资源稀缺，进一步凸显国内优质新疆棉的相对价值。