6月15日，郑棉减仓小幅震荡，CF2609合约开盘15745元/吨，盘中窄幅震荡，最高15840元/吨，最低15705元/吨，盘终下跌25点报收于15745元/吨。虽然下游纺织产业延续传统淡季，后续订单不足，纱线销售放缓成品库存累积，但现货价格依然保持稳定。整体看，棉价出现止跌迹象，短期继续震荡整理。

纽约期货

6月12日，7月合约72.94美分，涨45点，12月合约76.42美分，涨6点；成交量77911手，减少33826手。棉花市场继续消化USDA供需预测的利多影响，叠加美元走弱和谷物市场上涨带来的支撑，ICE棉花期货收盘小幅上涨，但周线继续下跌。本周棉花价格超跌之后出现技术性反弹，市场关注美伊谈判是否最终达成协议。最新的旱情监测显示，美棉产区干旱比例进一步降至79%，较前期已有明显改善。

棉价跟踪

6月15日，进口棉到港均价（M指数）84.57美分/磅，较12日涨0.1美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）14039元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）14581元/吨；国内3128棉均价（B指数）17362元/吨，较12日跌8元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17453元/吨，较12日跌12元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1243/吨，较12日上涨2元/吨。

国内棉市

随着ICE美棉期货止跌反弹，国内棉花期货市场也停止了此前的下跌步伐，目前主力合约在15800元/吨下方震荡整理。当前市场多空因素交织，供需、政策、宏观等多重力量博弈，多数涉棉人士预计，棉花期货近期将在15600-15900元/吨区间维持震荡整理态势。尽管市场情绪偏谨慎，但利多因素正在悄然积累，为棉价构筑底部支撑：

一是商业库存持续去化，供需格局逐步改善。随着疆内高等级棉源持续消耗，贸易商去库节奏加快，商业库存呈现稳步下降态势。一旦下游需求出现边际改善，很容易形成产业链补库共振，带动价格上行。

二是高等级棉稀缺性日益凸显。随着时间推移，市场上优质高等级棉源越来越少，结构性供需矛盾正在积累。现货高基差持续存在，对期货盘面形成有力支撑。

三是青黄不接期临近。即将进入7-8月新旧棉衔接的关键窗口期，新棉尚未上市，陈棉持续消耗，供应端的季节性收紧效应将逐步显现。

在利多因素积累的同时，利空因素同样不容忽视，压制棉价上行空间：
首先，纺织传统淡季仍将持续。按照行业规律，6-8月是纺织行业传统淡季，下游需求疲软状态至少持续到7月中旬。当前纺织企业开机率稳定但略有下降，订单持续性不强，市场缺乏实质性需求拉动。

其次，国家棉花相关政策尚未落地。市场仍在等待国家政策方面的消息，政策不确定性抑制了市场做多热情。

三是外需面临不确定性。美国拟加征关税的贸易政策扰动市场情绪，出口订单前景不明朗，影响纺织企业接单信心。

总体来看，当前棉花市场正处于”磨底期”——大跌空间有限，大涨时机未到。在传统淡季结束、政策明朗、需求改善之前，震荡整理仍是主基调。市场后续密切关注新疆主产区天气、国家相关政策、下游订单变化三大核心信号，把握市场节奏变化。

国际棉市

据青岛、张家港、上海等地棉花贸易企业反馈，6月中旬以来保税/船货、港口已通关人民币资源销售基差大多保持稳定，内外盘报价随ICE棉花期货、郑棉主力合约的反弹而小幅上涨，港口保税/清关优质澳棉、美棉、巴西棉现货仍是纺织厂/中间商询价、拿货的重点；而随着6/7/8月船期2025/26年度澳棉的预售量持续增多（5月份少量装运的澳棉品质长度、强力指标一般，主要为旱地作物），部分规模以上纺织厂/进口企业将签约重心转向新年度澳棉、巴西棉，短期对1%关税、滑准关税配额的使用越发谨慎。

山东德州某棉纺（884128）企业表示，虽然近期部分纺织厂呼吁相关部门考虑7-8月份再增发一定数量的滑准关税棉花进口配额，既满足纺服企业接出口欧美市场溯源订单的需要，又实现棉制品大幅降低成本，提高出口竞争力，但政策存在很大的不确定性。目前手中的配额或至少需要支撑到2026年底（6个月时间），因此尽管近一周多来ICE主力12月合约跌至75-77美分/磅，但港口保税棉通关数量增长并不明显，买卖双方观望气氛都偏浓。

从部分棉企报价来看，6月14-15日青岛港（HK6198）已清关2024/25年度巴西棉M 1-5/32（强力28-30GPT）的人民币基差多在1900-2200元/吨（对标CF2609）；而SM 1-5/32（强力29-30GPT）澳棉基差则达到3200-3300元/吨，SM 1-3/16（强力29-30GPT）澳棉一口价18500元/吨。而目前河南、山东、江苏等内地3129B/3130B（断裂比强度29-31CN/TEX）南疆机采棉的公重报价集中在17250-17550元/吨（基差1470-1770元/吨），考虑净重、公重结算差异，巴西棉人民币报价高于新疆棉200-400元/吨。