中国羽绒服品牌集团波司登（HK：3998）发布了截至2026年3月31日止的2025/26财年全年业绩：报告期内，集团营收同比上升5.6%至273.5亿元人民币。
盈利能力方面，毛利率同比小幅下降0.1个百分点至57.2%，经营利润同比上升6.6%至52.9亿元，归母净利润（本公司权益股东应占溢利）同比上升13.7%至39.9亿元。
波司登自2018年以来开启战略转型升级新征程，回归创业初心，聚焦羽绒服核心主业。2026年是波司登集团创业五十周年，集团表示，在面对全球产业竞争的新格局当下，将继续锚定“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚科技功能服饰主赛道”的“双聚焦”战略方向。
在合资和联营公司方面，波司登进一步深化其国际化与多元化布局：
- 博格纳（BOGNER）合资公司：该合资公司在中国的内地、香港、澳门及台湾拥有独家销售及分销 BOGNER 和 FIRE+ICE 服饰的权利。本财年内，博格纳优先链接高净值滑雪爱好圈层，通过精细化运营和升级门店装修标准，逐步渗透中国超高端滑雪运动生活市场。
- Moose Knuckles 及海外供应链投资：继上财年投资加拿大奢侈羽绒服品牌 Moose Knuckles 并持股约6%（成为联营企业）后，该业务于2025/26财年保持健康运营。此外，为进一步布局海外产能及加强整合上游资源优势，集团亦投资了位于越南及印尼的工厂，以及位于中国的原材料供应商。
在财报发布后的交易日，集团股价上涨8.82%至3.95港元/股，总市值为462亿港元。
波司登集团主营业务包括品牌羽绒服、贴牌加工管理、女装及多元化服装等板块。报告期内，集团主要业务单元表现如下：
- 品牌羽绒服业务：营收同比上升7%至235.6亿元，仍为集团最大营收来源，占比提升至86.2%（去年：83.7%）。
- 贴牌加工管理业务：营收同比下降3%至30.9亿元，占总营收比重11.3%（去年：13.0%）。
- 女装业务：面对消费市场疲软，该业务加大调整和去库存力度，营收同比下降3%至5.58亿元，占总营收比重2.0%（去年：2.5%）。
- 多元化服装业务：营收同比下降0%至1.38亿元，占总营收比重0.5%（去年：0.8%）。
在最为重要的品牌羽绒服业务中，包括核心定位中高端的波司登，以及更为大众化的雪中飞和冰洁，具体来看：
- 波司登：营收同比上升9%至197.5亿元，占羽绒服板块的比重为83.9%（去年：85.3%）。
- 雪中飞：营收同比增长6%至25.7亿元，占羽绒服板块比重提升至10.9%（去年：10.2%）。
- 冰洁：营收同比微降6%至1.26亿元，占羽绒服板块的比重为0.5%（去年：0.6%）。
就品牌羽绒服的渠道而言，截至2026年3月31日，常规零售网点（不含旺季店）总数较上一财年年底净增加177家至3647家。
其中，自营零售网点净增加41家至1277家，第三方经销商经营的零售网点净增加136家至2370家。自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的35.0%和65.0%。在集团品牌羽绒服业务的总零售网点中，约有32.8%位于一、二线城市（即北上广深及省会城市），约有67.2%位于三线及以下的城市。
此外，以店态划分，集团除常规的若干店态门店外，亦陆续开设了超过1000家旺季店。旺季店主要指在销售旺季开设时间为1周至3个月不等的门店，主要聚焦省会城市核心商圈及体育运动场落位，以当季流行的Top款为主要销售产品。
报告期内，波司登开展了一系列品牌动作。2025年10月，波司登在巴黎时装周期间于布隆尼亚宫（Palais Brongniart）发布「大师泡芙」系列。同期，波司登与前奢侈品牌创意总监 Kim Jones 合作，推出高级产品线波司登AREAL，将高定美学与品牌专业羽绒工艺结合，重塑商务羽绒服；并再度联手设计师 Errolson Hugh，推出以高性能科技为核心的 VERTEX 羽绒服系列。
2026年1月，波司登AREAL入驻巴黎老佛爷百货奥斯曼旗舰店（Galeries Lafayette Haussmann），为该系列自2025年发布以来的首次海外公开呈现；2026年3月，波司登AREAL第二季作品于香港K11 MUSEA全球首发。
