7月24日，郑棉逐步移仓换月，延续震荡行情，CF2609合约开盘16020元，早盘小幅冲高至16085元，随后减仓回落，最低15975元，收于16005元，无变化。下游棉纱市场变化不大，交投氛围一般，开机率持稳，成品库存持续累积，但整体压力不大。整体看，储备棉连续全部成交，关注后续投放量以及终端订单状况。

7月23日，10月合约79.84美分，跌3点，12月合约81.21美分，涨10点；成交量496966手，增加21860手。油价和谷物上涨带动ICE棉花期货一度站上82美分，不过上周美棉出口表现依然不佳导致棉价从高点大幅回落，收盘时回吐大部分涨幅。目前，外部市场和天气总体对棉价有利，最新的预报显示，未来一段时间美国得州将维持高温干旱天气。技术面上，棉价在连续上涨之后可能需要整固，但市场总体仍保持积极态势。

7月24日，进口棉到港均价（M指数）89.54美分/磅，较23日涨0.13美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）14798元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）15106元/吨；国内3128棉均价（B指数）17635元/吨，较23日涨9元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17715元/吨，较23日涨10元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1351元/吨，较23日跌10元/吨。

国内棉市
7月23日，中国棉花网记者赴浙江绍兴开展棉纺（884128）产业链一线调研。数据显示，今年6-7月纺织传统淡季整体表现优于去年同期，市场快速反应订单刚需持续托底，叠加中小贸易商退出囤货环节，市场投机性炒作减少，棉纺（884128）行情波动幅度显著收窄，整体运行更加平稳。

当地纺织企业介绍，当前行业通过动态调整产品结构适配行情、对冲盈亏，市场行情向好时，企业侧重生产高产量低支纱，提升生产效益；行情偏弱、利润承压时，转而生产低产量高支纱，最大程度控制亏损幅度。现阶段纱线品类分化明显，40支中高支纱需求疲软、成交冷清，而32支以下中低支纱刚需稳定，对应原料也存在一定供需缺口。

该纺织企业表示，目前纺纱行业整体盈利偏弱，企业即采即纺模式基本无利润空间。行业经营策略出现明显分化，具备资金与产能优势的头部工厂维持正常生产、适度备货库存；中小型工厂承压明显，多借高温淡季停工放假。同时市场中小贸易商基本不再存货，仅少数头部贸易商保持常规库存规模。今年5月纱价触及年内高点，40支、32支纱价差最高达2000元/吨，目前价差已回落至1000元/吨左右，价格结构性价差持续收敛。

调研显示，当前纺织企业开机负荷整体偏高，纱线成品库存持续维持低位，刚性用棉需求稳固，带动企业积极竞拍。当前竞拍主体以刚需生产企业为主，外棉加价幅度明显，其中美棉需求高度集中，适配头部企业外单、溯源订单生产，巴西棉等高性价比、中低等级棉花颇受市场青睐，企业竞拍积极性较高。

国际棉市
7月中旬，纺织厂继续随用随买式采购，之后随着期货价格大幅下探，工厂的点价和询价迅速增多。此前，下游买家已连续数周退市观望，在12月合约逼近77-78美分支撑位之时，市场的需求明显活跃许多。目前，纺织业处于行业淡季，纺织品需求状况仍然受到抑制，北半球冬季零售订单还没有起来，某种程度上可能也是受到地缘政治不确定性的影响。

虽然中国在储备棉开始销售的情况下对进口棉的询价减少，但印度市场对进口棉的需求明显增多，7月中旬一周澳棉就成交了数千吨。虽然印度买家在可能的情况下更倾向于采购巴西棉（基差比澳棉SM1-5/32低600-700点），但巴西棉8月装期的报价已经越来越少，而且8月之后装期的报价无法保证10月30日之前到港（免征关税截止日期）。

目前，澳棉基差仅比美棉高2-3美分，从基差角度看，两个产地的报价应该比较合理了，进入8月份以后，澳棉应当比美棉更有吸引力，毕竟澳棉运输比美棉更有优势。现阶段，印度的采购需求主要集中在长纤维品种，即1-7/32和以上长度，基差在1600点及以上，1-1/4和以上长度的基差会更高，适合纱厂纺60支以上的纱线，不过这种需求毕竟有限，属于细分类别，而非传统类别销售。

美国农业部将2025/26年度巴西棉花产量的预估下调至1875万包，环比调减75万包，与CONAB的预测持平。加上出口预估上调30万包，巴西2026/27年度的期初库存减少超过100万包。虽然巴西2025/26年度的期末库存绝对值仍处于高位，但实际上350万包的期末库存仅够维持两个月的需求，当前收成出现任何问题（可能性较低）都会直接影响出口，任何意外需求或供应波动（尤其是巴西）都必须由美国和澳大利亚来应对。

截至7月19日的一周，亚洲主要港口1-1/8 3.5-4.9NCL的基差报价如下：

澳棉SM 37近月（7-8月）基差为1350点（前周1350点），M 37远月（8-9月）基差为1450点（前周1450点），美国31-3-36 GC的近月(7-8月)基差为1000点（前周1000点），巴西棉M 36的近月(7-8月)基差为625点（前周为650点）。