掌控法国奢侈品巨头 LVMH路威酩轩集团的Arnault 阿尔诺家族，日前通过 LVMH集团的控股方 —— 上市公司 Christian Dior SE（股票代码：DIOR.PA）发布公告，披露拟进一步简化其对 LVMH集团的控制架构。
按照9月23日公布的方案，Arnault 家族将分三步走，目的将是原本分布在 Agache、Financière Agache 和 Christian Dior SE 等三层控股公司中的 LVMH集团股权集中到单一的上市公司控股主体之中：
第一步：先将旗下的中间控股公司 Financière Agache 并入上一层控股平台 Agache；
第二步：再将 Agache 并入 Christian Dior SE；
第三步：Christian Dior SE 将转换为法国有限合伙制股份公司（Société en Commandite par Actions，SCA），新主体将沿用 Agache 的企业名称。
Christian Dior SE 2025年年报披露，截至2025年12月31日，其直接持有 LVMH 集团42.17%的股份及56.26%的可行使投票权。
截至今年9月23日，Financière Agache 持有 Christian Dior SE 96%的股份和97.10%的投票权，同时直接持有 LVMH 集团6.77%的股份和8.49%的投票权。
与此同时，Agache 持有 Financière Agache 100%的股权。此外，Agache 本身还直接持有Christian Dior SE 0.65%的股份以及 LVMH 集团0.51%的股份。
此次合并完成后，重组后的 Agache 将直接持有LVMH 集团49.76%的股份和65.55%的投票权，基本汇集了 Arnault家族在 LVMH集团绝大部分持股。
Arnault 家族合计持有 LVMH集团50.33%的股份和66.27%的投票权。
此次合并工作预计于今年12月完成，交易包含一项针对 Agache 未持有的 2.44% Christian Dior SE 流通股的要约收购。收购价格将以LVMH集团股票的市场价格为基准最终确定。
声明同时明确， Arnault 阿尔诺家族暂无将合并后新实体的股票从公开市场退市的计划。
Arnault 家族、 Christian Dior SE 与 LVMH集团的控股关系可以追溯至1980年代。
1984年，Bernard Arnault 联合投资者收购了当时拥有 Christian Dior 品牌的 Boussac集团。此后，他开始对自己的控股公司 Financière Agache 进行重组，并将 Christian Dior 品牌打造为这一奢侈品控股体系中的核心资产。1988年，在金融机构的支持下，Christian Dior 公司通过旗下子公司取得 LVMH集团 32%的股权，这一持股比例此后逐步提高。在这一结构下，Christian Dior 公司逐渐成为 Arnault家族控制 LVMH集团的主要平台。
2017年是这一复杂控股关系演化的一个重要关键节点：
2017年4月，Arnault家族、Christian Dior SE 与LVMH集团共同宣布“简化Christian Dior-LVMH集团结构”的方案。Arnault家族旗下控股公司 Semyrhamis 对公众持有的 Christian Dior SE股份发起简化公开要约。另一方面，Christian Dior SE 将旗下迪奥高级时装业务（Christian Dior Couture）出售给了 LVMH集团（已经拥有迪奥香水美妆业务），以将完整的 Dior品牌业务集中到 LVMH集团旗下。当时，迪奥高级时装业务的交易价值为65亿欧元。
在2017年5月提交要约收购文件时，Arnault家族合计持有 Christian Dior SE 74.08%的股份和84.68%的理论投票权，其中 Semyrhamis直接持有62.38%的股份。要约完成后，Arnault 家族对 Christian Dior SE 的持股提升至94.22%，投票权提升至96.52%。
此后，Arnault 家族又对最上层控股架构进行了调整。2022年12月，Agache 转换为有限合伙制股份公司 Agache SCA：
Bernard Arnault成为其管理合伙人（gérant），同时设立 Agache Commandité SAS作为普通合伙人；Agache Commandité 由 Arnault 家族成员持有。此后，Agache SCA成为连接 Arnault家族与 Financière Agache、Christian Dior SE等资产的重要上层控股主体。值得一提的是， Bernard Arnault 的长子Antoine Arnault 也于2022年12月出任 Christian Dior SE 董事会副主席兼首席执行官。
截至2025年12月31日，Arnault家族整体直接及间接持有 Christian Dior SE 97.50%的股份和98.63%的可行使投票权，其中 Financière Agache直接持有 Christian Dior SE 96%的股份和97.12%的可行使投票权。同期，Christian Dior SE直接持有LVMH 集团42.17%的股份和56.26%的可行使投票权；Arnault家族其他途径的LVMH集团持股约为7.60%的股份和9.63%的投票权。
