自2025年下半年以来，全球奢侈品行业一直没有走出低迷状态，复苏迹象虽时有浮现，但前景仍不明朗，且经常出现反复。

对于奢侈品行业的走势，几大金融机构分析师的观点也不尽相同，但普遍认为实质的反弹不会发生在 2026年，最早也要等到2027年。

瑞银集团分析师 Zuzanna Pusz 及团队认为：“伊朗冲突、行业自救节奏放缓以及夏季消费走弱，进一步推迟了复苏节点。不过，我们仍将本轮下行视作周期性调整，而非结构性衰退。”

随着市场情绪整体转弱，多家机构纷纷下调2027年盈利预期。分析师称，预期重心持续下移，反映消费趋势弱于此前判断；相比之下，机构对硬奢赛道最为乐观。

LVMH 集团刚刚发布的第三季度数据也显示，最大的亮点是珠宝和腕表业务（旗下拥有蒂芙尼、宝格丽等品牌），季度营收同比有机增长 6%，增长由珠宝业务 “非常好” 的表现驱动。

摩根士丹利分析师 Natasha Bonnet 表示：“宏观环境走弱，叠加行业存在显著结构性逆风，拉长奢侈品去库存周期。在此背景下，我们认为未来12个月估值抬升空间有限，继续看好能够受益于 K 型分化、由 AI 财富创造驱动的企业。” 基于该判断，摩根士丹利维持对意大利豪华汽车公司法拉利（Ferrari NV）、瑞士历峰集团（Richemont）以及意大利奢侈品公司 Brunello Cucinelli SpA（布内罗・古奇拉利）的超配评级。

非上市公司层面，《华丽志》注意到，主打服饰和美妆的法国奢侈品集团香奈儿（Chanel Ltd.）上半年销售额实现 16% 的增长，跑赢了同领域的爱马仕、LVMH、开云集团等。

总的来说，奢侈品行业的全面复苏，既需要宏观经济企稳，也有赖各家企业解决自身特有经营难题。

高盛分析师 Erwan Rambourg 及其团队表示：“激进定价策略、战略惰性、产品创新不足，叠加宏观逆风，共同拖累奢侈品行业销售动能。行业能否重回稳健增长？我们认为可以。经历疫情后三年的常态化调整，2027年有望成为拐点，奢侈品行业有机销售额增速回归中个位数水平。核心逻辑在于：行业正在逐步化解此前拖累增长的企业层面问题。”

高盛最近启动了对十只欧洲奢侈品股的覆盖：

• 上调至“买入” 评级：历峰集团（得益于珠宝业务的前景）、LVMH（基于对2027年皮具业务反弹的预期）、Moncler 盟可睐集团（因其在美国的利润率）和 Prada 普拉达集团（因其估值相对于其创造的盈利仍然偏低）；
• 维持谨慎的“中性” 评级：英国奢侈品集团博柏利（Burberry）、意大利奢侈品集团杰尼亚（ Zegna）、开云集团、以及增长“是有代价的”Brunello Cucinelli；
• 下调至“卖出”评级：爱马仕，季度业绩中出现的两位数增长动能“显然已经走到尽头”。

高盛预计，奢侈品行业2026年有机增长6%、2027年增长7%。支撑因素包括：“美国市场的出色表现预计将持续到2027年之后，中东市场的机械性反弹以及中国市场的企稳。欧洲市场仍显低迷，美国游客流除外。”

利率走高、油价推升通胀，压制了全球中产阶级的消费能力与信心。在摩根士丹利 Natasha Bonnet 及其团队看来，二手奢侈品普及、品牌提价能力下滑与“奢侈品消费疲劳”构成了额外压力。本年度奢侈品牌的提价幅度将创2019年以来新低，头部品牌重回强定价时代的可能性较低。

此外，消费者支出正向健康、长寿类消费转移，都分流了以奢侈品为首的“可选消费”的预算。