进入2025年以来，lululemon已经接连发布了两份让人大跌眼镜的季报。今年上半年，它的营收只同比增长6.9%到48.96亿美元，同期库存却增加了19.5%。与此同时，它的净利润还同比下滑了4%到6.85亿美元，是公司自2021年以来首次净利润下滑。

作为衡量一家零售企业增长是否健康的重要指标，lululemon的同店销售增长情况也不理想。贡献了7成以上营收的美洲市场，同店销售已经连续好几个季度出现同比下滑，而在被视作增长引擎的中国内地市场，它一季度的同店销售增速从去年同期的26%猛然掉到了今年的7%。

由于业绩太过拉胯，lululemon的股价今年以来已经腰斩，还成了今年标普500中表现最差的个股。

一切都来得太突然了——要知道2022年时，营收不到阿迪达斯1/3的lululemon，市值一度超过了后者。而现在，巴克莱、美银、汇丰和罗氏柴尔德纷纷调低了对lululemon的评级或目标价，Konik甚至毫不客气的说，lululemon的核心产品黑色紧身裤正在奥莱堆积如山，他「看到了品牌衰落的信号」。

从运动鞋服领域的顶流品牌，到让人频频摇头的失意者，lululemon过去三年到底经历了什么？

不少业内人士认为，lululemon为了维持增长，在拓展人群和品类上做得太多了。当它开始做鞋、做男装时，就是去了自己在目标人群super girl面前独一份的吸引力。

但如果将lululemon理解为一个女装品牌、而不仅仅是运动品牌，你可能会从它身上看到曾经红极一时的内衣品牌维多利亚的秘密的身影。

在上个十年，维密掀起了性感内衣潮流和内衣走秀的视觉盛宴，在美国市场的市占率一度达到34%。但随着女性悦己主义的崛起，她们不再盲目崇拜性感身材，维密骤然进入低谷期，甚至不得不以超低估值被出售给私募股权公司。

潮流更迭带来的潮起潮落也出现在了lululemon身上。它掀起了一场关于运动休闲和时尚生活方式的潮流，也因为没有抓住新潮流而遇到了危机。只不过在这个过程里，表面上它是败给了那些更有冲劲的新对手，实际上，则是败给过于吃老本的自己，以及与它核心产品相背离的时尚潮流的变迁。