2025年9月，国内外棉价震荡下跌，国内棉价走势弱于外棉，国际棉花咨询委员会9月份发布的数据显示，2025/26年度全球棉花产量和消费量环比调减。9月中下旬以来棉价快速走弱，但纱线价格跌幅较小，纱棉价差有所扩大，纺织企业即期利润有所修复。国内新花上市，市场各方关注规模采摘时的棉花价格。

一、供需状况

（一）全球棉花产量和消费量调减

国际棉花咨询委员会（ICAC）2025年9月份发布的数据显示，2025/26年度，全球棉花期初库存1536.6万吨，环比减少120万吨，同比减少57.7万吨；产量2543.9万吨，环比减少11.1万吨，同比增加15.1万吨；消费2539.5万吨，环比减少12.5万吨，同比减少13.0万吨；期末库存1545.2万吨，环比持平，同比增加8.6万吨；期末库存消费比60.85%，环比上升0.3个百分点，同比小幅上升0.03个百分点。

（二）国内新花开始采摘加工开始 纱产量同比增加

按照国内棉花预计产量743.2万吨（国家棉花市场监测系统2025年9月份预测）测算，截至10月10日，全国累计采摘籽棉折皮棉242.1万吨，同比增加42.3万吨；累计交售籽棉折皮棉176.9万吨，同比增加55.7万吨；累计加工皮棉43.8万吨，同比增加10.7万吨，加工率为24.7%，同比下降2.5个百分点；累计销售皮棉2.7万吨，同比增加1.5万吨，销售率为1.5%，同比提高0.6个百分点。

国家统计局数据显示，2025年8月，我国纺纱产量202.79万吨，同比增加14.6万吨，增幅7.8%；2024年9月-2025年8月，我国累计纺纱产量2362.19万吨，同比增加145.8万吨，增幅6.6%。

二、进出口贸易

（一）中国

1．中国棉花进口

2025年8月，我国棉花进口7.27万吨，同比减少7.7万吨，同比减幅51.4%。2024年9月-2025年8月，我国棉花进口105.27万吨，累计同比减少218.2万吨，累计同比减幅67.5%。

2024年9月-2025年8月，我国棉花进口主要来源国为：巴西（46万吨，占43.7%），澳大利亚（28.2万吨，占26.8%），美国（15.5万吨，占14.7%），土耳其（5.3万吨，占5%），哈萨克斯坦（3.4万吨，占3.2%），苏丹（1万吨，占0.9%），以色列（1万吨，占0.9%），布基纳法索（0.9万吨，占0.9%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：澳大利亚（+16%），巴西（+3%），土耳其（+2%），哈萨克斯坦（+1.7%），以色列（+0.8%），布基纳法索（+0.4%）；进口占比同比减少的国家或地区为：美国（-19.6%），苏丹（-0.4%）。

2．中国棉纱进口

2025年8月，我国棉纱进口13.2万吨，同比增长2.7万吨，同比增幅25.7%。2024年9月-2025年8月，我国棉纱进口142.01万吨，累计同比减少25.2万吨，累计同比减幅15.1%。

2024年9月-2025年8月，我国棉纱进口主要来源地为：越南（84.1万吨，占59.2%），巴基斯坦（18.1万吨，占12.8%），马来西亚（9.3万吨，占6.5%），孟加拉国（8.9万吨，占6.3%），印度（8.2万吨，占5.7%），乌兹别克斯坦（4.3万吨，占3%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+11.6%），孟加拉国（+2.1%），马来西亚（+1.9%）；进口占比同比减少的国家或地区为：乌兹别克斯坦（-7.6%），印度（-5.9%），巴基斯坦（-1.7%）。

3．中国服装出口

2025年8月，我国服装出口136.5亿美元，同比减少15.0亿美元，同比减幅9.9%。2024年9月-2025年8月，我国服装出口1514.34亿美元，累计同比减少4.7亿美元，累计同比减幅0.3%。

2024年9月-2025年8月，我国服装出口主要目的地为：美国（330亿美元，占21.8%），欧盟（277.6亿美元，占18.3%），日本（112.5亿美元，占7.4%），韩国（66.9亿美元，占4.4%），英国（53.7亿美元，占3.5%），吉尔吉斯斯坦（52.9亿美元，占3.5%），德国（48亿美元，占3.2%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：欧盟（+1.4%），德国（+0.3%），英国（+0.3%），美国（+0.2%），韩国（+0%）；出口占比同比减少的国家或地区为：日本（-0.1%），吉尔吉斯斯坦（-0.1%）。

（二）美国

1．美国棉花出口

2025年7月，美国棉花出口20.41万吨，同比增长3.3万吨，同比增幅19.4%。2024年9月-2025年7月，美国棉花出口255.18万吨，累计同比增长19.3万吨，累计同比增幅8.2%。

2024年9月-2025年7月，美国棉花出口主要目的地为：越南（59.8万吨，占23.4%），巴基斯坦（50.1万吨，占19.6%），土耳其（34.7万吨，占13.6%），中国（14万吨，占5.5%），印度（13.1万吨，占5.1%），孟加拉国（12.5万吨，占4.9%），墨西哥（11.8万吨，占4.6%），印度尼西亚（7.4万吨，占2.9%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：越南（+12.1%），巴基斯坦（+8.2%），土耳其（+6.8%），印度（+3.4%），墨西哥（+0.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-32.6%），孟加拉国（-0.9%），印度尼西亚（-0.1%）。

2．美国服装进口

2025年7月，美国服装进口80.4亿美元，同比减少3.1亿美元，同比减幅3.7%。2024年9月-2025年7月，美国服装进口776.1亿美元，累计同比增长59.6亿美元，累计同比增幅8.3%。

2024年9月-2025年7月，美国服装进口主要来源地为：越南（151.5亿美元，占19.5%），中国（142.4亿美元，占18.3%），孟加拉国（76.4亿美元，占9.8%），印度（50.2亿美元，占6.5%），印度尼西亚（44亿美元，占5.7%），柬埔寨（40.8亿美元，占5.3%），墨西哥（26.1亿美元，占3.4%），巴基斯坦（22.7亿美元，占2.9%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+1.5%），孟加拉国（+1.1%），柬埔寨（+0.9%），印度（+0.6%），印度尼西亚（+0.5%），巴基斯坦（+0.2%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-3.5%），墨西哥（-0.1%）。

（三）日本服装进口

2025年8月，日本服装进口22.3亿美元，同比减少0.4亿美元，同比减幅1.8%。2024年9月-2025年8月，日本服装进口239.33亿美元，累计同比增长9.7亿美元，累计同比增幅4.2%。

2024年9月-2025年8月，日本服装进口主要目的地为：中国（114.2亿美元，占47.7%），越南（45.6亿美元，占19.1%），柬埔寨（14.1亿美元，占5.9%），孟加拉国（13.9亿美元，占5.8%），缅甸（12.4亿美元，占5.2%），意大利（10.1亿美元，占4.2%），印度尼西亚（7.2亿美元，占3%），泰国（3.7亿美元，占1.5%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：越南（+0.9%），柬埔寨（+0.7%），孟加拉国（+0.5%），缅甸（+0.3%）；进口占比同比减少的国家或地区为：中国（-2.1%），印度尼西亚（-0.2%）。

（四）欧盟服装进口

2025年7月，欧盟服装进口99亿美元，同比增长16.0亿美元，同比增幅19.3%。2024年9月-2025年7月，欧盟服装进口904.68亿美元，累计同比增长112.4亿美元，累计同比增幅14.2%。

2024年9月-2025年7月，欧盟服装进口主要来源地为：中国（259.5亿美元，占28.7%），孟加拉国（200.5亿美元，占22.2%），土耳其（88亿美元，占9.7%），印度（46.3亿美元，占5.1%），柬埔寨（44.5亿美元，占4.9%），越南（43.3亿美元，占4.8%），巴基斯坦（38亿美元，占4.2%），摩洛哥（27.6亿美元，占3.1%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：中国（+2.1%），孟加拉国（+1.2%），柬埔寨（+0.7%），越南（+0.2%），巴基斯坦（+0.2%），印度（+0.1%）；进口占比同比减少的国家或地区为：土耳其（-2%），摩洛哥（-0.2%）。

（五）印度

1．印度棉花进口

2025年7月，印度棉花进口5.81万吨，同比增长2.3万吨，同比增幅63.2%。2024年9月-2025年7月，印度棉花进口61.5万吨，累计同比增长45.1万吨，累计同比增幅275%。

2024年9月-2025年7月，印度棉花进口主要来源国为：巴西（13.5万吨，占22%），美国（12.5万吨，占20.3%），澳大利亚（11.9万吨，占19.4%），马里（3.8万吨，占6.2%），瑞士（3.2万吨，占5.2%），新加坡（2.3万吨，占3.7%），埃及（2.2万吨，占3.6%）。

其中，进口占比同比增加的国家或地区为：巴西（+17.5%），瑞士（+3.7%），马里（+2.7%），澳大利亚（+0.5%）；进口占比同比减少的国家或地区为：埃及（-16.1%），新加坡（-0.8%），美国（-0.7%）。

2．印度棉花出口

2025年7月，印度棉花出口1.82万吨，同比增长0.1万吨，同比增幅4.6%。2024年9月-2025年7月，印度棉花出口27.84万吨，累计同比减少20.6万吨，累计同比减幅42.5%。

2024年9月-2025年7月，印度棉花出口主要目的地为：孟加拉国（25.1万吨，占90.1%），越南（1.2万吨，占4.4%），印度尼西亚（1万吨，占3.5%），中国（0.3万吨，占0.9%），泰国（0.1万吨，占0.4%），日本（0.1万吨，占0.3%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国（+22.9%），印度尼西亚（+1.1%），泰国（+0.1%），日本（+0.1%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-15.9%），越南（-5.7%）。

3．印度棉纱出口

2025年7月，印度棉纱出口9.11万吨，同比减少0.4万吨，同比减幅3.8%。2024年9月-2025年7月，印度棉纱出口104.63万吨，累计同比减少5.0万吨，累计同比减幅4.5%。

2024年9月-2025年7月，印度棉纱出口主要目的地为：孟加拉国（53.2万吨，占50.9%），中国（7.6万吨，占7.3%），埃及（6.7万吨，占6.4%），秘鲁（5.5万吨，占5.2%），越南（4.4万吨，占4.2%），葡萄牙（2.9万吨，占2.8%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：孟加拉国（+7.4%），埃及（+1.4%），秘鲁（+1.2%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-5.3%），越南（-1.1%），葡萄牙（-0.7%）。

（六）澳大利亚棉花出口

2025年8月，澳大利亚棉花出口19万吨，同比基本持平。2024年9月-2025年8月，澳大利亚棉花出口113.73万吨，累计同比减少12.9万吨，累计同比减幅10.2%。

2024年9月-2025年8月，澳大利亚棉花出口主要目的地为：中国（30万吨，占26.3%），越南（23.8万吨，占20.9%），印度（17.1万吨，占15%），孟加拉国（16万吨，占14%），印度尼西亚（12.6万吨，占11.1%），马来西亚（6万吨，占5.3%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：印度（+8.8%），孟加拉国（+4.2%），印度尼西亚（+0.6%），马来西亚（+0.3%）；出口占比同比减少的国家或地区为：越南（-10%），中国（-2%）。

（七）巴西棉花出口

2025年9月，巴西棉花出口17.88万吨，同比增长0.9万吨，同比增幅5.5%。

巴西棉花出口主要目的地为：中国（3.4万吨，占19%），越南（2.6万吨，占14.7%），巴基斯坦（2.6万吨，占14.6%），孟加拉国（2.4万吨，占13.6%），土耳其（2万吨，占10.9%），印度（1.8万吨，占10%），印度尼西亚（1.1万吨，占6.2%），马来西亚（0.9万吨，占5.2%）。

其中，出口占比同比增加的国家或地区为：马来西亚（+4.8%），巴基斯坦（+3.4%），孟加拉国（+3.3%），印度（+2.3%），土耳其（+0.6%）；出口占比同比减少的国家或地区为：中国（-8.8%），越南（-5%），印度尼西亚（-0.2%）。

三、宏观经济

（一）全球宏观概况

2025年9月，全球制造业采购经理人指数（PMI）环比小幅下行，主要经济体PMI指数走势分化，其中，中国和美国PMI指数环比上升，日本和欧元区PMI指数环比下降。

2025年9月，国家统计局公布的PMI指数为49.8，环比上升0.4个百分点，由财新网发布的代表中小企业的财新中国PMI指数为51.2，环比上升0.7个百分点。

2025年8月，国家统计局公布的衣着类生产者价格指数（PPI）同比持平，同期衣着类消费者价格指数（CPI）同比+1.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。

（二）国内金融市场情况

2025年9月，上海银行间市场各期限拆放利率整体环比小幅上行。9月30日，上海银行间同业3个月拆放利率1.58%，环比上升3.0个基点。

2025年9月，人民币兑美元汇率基本稳定，9月30日，美元兑人民币中间价7.1055，环比贬值25个基点。

（三）全球大宗商品价格走势

2025年9月，全球大宗商品价格震荡盘整，价格重心下移。截至9月30日，代表全球大宗商品价格走势的CRB指数收盘价为300.6，环比下跌0.58%。

四、价格走势

（一）棉价震荡下跌 国产棉走势较弱

截至9月30日，国家棉花价格B指数14826元/吨，较上月下跌513元/吨；郑棉期货主力合约13245元/吨，较上月下跌1015元/吨；国际棉花M指数（折1%关税人民币进口成本）12660元/吨，较上月下跌334元/吨；ICE棉花期货主力合约结算价65.77美分/磅，较上月下跌0.77美分/磅；内外棉价差为2166元/吨，环比缩小179元/吨。

（二）棉纱价格弱势下跌

截至9月30日，中国32支普梳纯棉纱20515元/吨，较上月下跌250元/吨；印度32支普梳纯棉纱21456元/吨，较上月下跌545元/吨；越南32支普梳纯棉纱20731元/吨，较上月下跌364元/吨；印度尼西亚32支普梳纯棉纱20973元/吨，较上月下跌445元/吨；巴基斯坦21支普梳纯棉纱19279元/吨，较上月下跌361元/吨。

（三）纱棉价差扩大 棉涤价差缩小

截至9月30日，国内纱棉价差5689元/吨，环比扩大263元/吨；棉涤价差8439元/吨，环比缩小373元/吨。