宏观市场方面，中东局势错综复杂，美国贸易政策多变，全球经济不确定性增强。

一方面，以色列与黎巴嫩于6月4日宣布有条件停火，但黎巴嫩真主党已明确拒绝接受，特朗普亦表态美伊谈判有望于本周末取得进展。

另一方面，美伊双方交火仍在延续，海上封锁仍在执行。中东局势依旧错综复杂，导致原油价格大幅波动。

美联储最新褐皮书明确指出，中东冲突抬升能源成本是当前美国首要通胀诱因，压力已传导至航运、包装、化肥等领域，消费者信心趋弱。

美国贸易政策“增税施压”与“降税磋商”并行推进。6月2日美国贸易代表办公室连发两条公告，

一是就筹建“中美贸易委员会”及调整特定非敏感产品关税启动公众意见征询；

二是以“未有效禁止强迫劳动产品进口”为由，拟对约60个经济体加征10%-12.5%的额外关税(中国被列入12.5%的高税率档位)。同时提议建立纺织品和棉花相关的关税配额机制，允许部分服装和纺织品在特定进口量内享受降低的301条款关税税率。

两项提案当前处于公众意见征求阶段，计划在7月初召开听证会。针对美方关税政策动向，我国商务部、外交部等多部委密集发声，明确予以坚决反对。国内“十五五”农业农村现代化规划落地，明确提出加强新疆优质棉花生产。

国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，强调粮食综合生产能力要从2025年的1.39亿斤提高到2030年1.45亿斤，同时明确提出“加强新疆优质棉花生产”。由此可见，国家将进一步提高粮食保供能力，而棉花生产将以质量为导向发展为主。预计未来五年我国棉花种植面积难以增长且很可能出现一定幅度的缩减。

棉花市场方面，美国旱情有所好转，印度免进口关税政策提振国际棉花市场需求，厄尔尼诺天气影响增强。美棉生长进度略快于去年同期，近期持续降雨使主产区旱情有所改善，截至6月2日干旱比例降至87%，较前周减少7个百分点。

印度新棉播种尚处早期，各地进度不一。印度棉花协会预计新年度种植面积同比增长7%，不过印度气象局5月底将6-9月季风降雨量预测下调至长期均值的90%(4月预测为92%)，并警告降雨量低于正常水平或达到降雨不足程度的概率为84%，天气扰动风险明显上升。印度自6月1日至10月31日对进口棉花实施全额免征基本关税，有望阶段性刺激其进口需求，为全球棉花消费提供支撑。
美棉出口方面，5月22-28日当周本年度陆地棉净出口签约4.2万吨，环比增长21%，较前四周均值增长62%，显示国际采购需求有所增加。世界气象组织最新预测，厄尔尼诺大概率发展为中等及以上强度事件，未来数月全球大部气温偏高，旱情能否持续缓解仍需密切关注。国内新棉生长情况稳健，下游市场淡季特征持续。近期新棉生长节奏受天气影响略有放缓，但苗情整体基础稳健。据新疆气候中心预测，6月全疆气温偏高、降水偏少，气象条件利于棉花生长。

本月将出现3次35℃以上区域性高温过程，其中两次覆盖全疆大部平原区，一次集中在南疆、东疆，需警惕高温影响棉株开花授粉。下游纺织市场淡季持续，订单逐步走弱，中小纱厂出货承压，企业备货意愿有限，观望情绪浓厚。国家统计局数据显示，1-4月规模以上棉纺织企业营业收入同比微降0.1%，较一季度相比由增转降，但变化幅度不大，充分体现出需求韧性。

综合来看，国内棉花供应趋紧格局仍为棉价构筑底部支撑，但市场淡季需求支撑有限，预计短期棉价以震荡运行为主。近期需密切跟踪厄尔尼诺演变、中美关税细则落地及中东局势变化对棉花市场的影响。