上周(8月24-28日)，ICE棉花期货仅在88-89美分稍作停留便强势突破90美分，周四主力12月合约一举站上92美分，创下两年半新高。虽然市场对棉价突破90美分早有预料，但是盘面如此轻松向上突破还是有些出乎市场预料。

7月下旬，ICE棉花期货走出盘整，整个8月份都处于加速上涨状态。从今年的情况看，美国产棉区的高温干旱以及苗情和单产前景不佳是首要因素，但中国储备棉成交旺盛也说明中国的用棉需求或者说后期的进口需求非常乐观。同时，随着金秋的到来，市场期待中美元首的下一次会晤给中美贸易尤其是美棉出口带来更多利好。总体来看，天气和供应的炒作并非棉价上涨的全部，而是被潜在的美棉需求放大。

近几周，纺织厂对追高价格持观望态度，现货市场几乎没有积极反应。过去九个星期，ICE期货有八次上涨，累计涨幅约为15美分，没有给纺织厂入市采购的机会。目前，纺织厂或许在想还要等多久市场才会出现回调，考虑到四季度纺织厂原料库存空虚，因此工厂可能最终不得不做出妥协。

根据CFTC持仓报告，目前基金的净多头头寸已接近10万手，逼近历史高位，棉花期货的持仓总量约为35万手，是20年来的最高水平。据国外专业机构分析，只要看涨因素不变，基金多头就有望维持较长时间，因为棉花期货的许多多头头寸已处于盈利状态，只有大幅下跌才能对其产生压力，预计棉花净多头中有一半或以上处于80美分以下，另有相当一部分头寸处于80-82美分区间，而仅有一小部分头寸高于85美分。

目前，2027年7月与2027年12月合约的价差扩大至将近15美分，可以认为，2027年下半年市场供应紧张程度可能缓解，或者说市场在2027/28年度将趋于宽松。届时，随着巴西新棉上市、ICE期货明显上涨以及美国得州恢复正常天气，美国棉花产量或有望提升。但在此之前(从现在起到2027年上半年)，澳大利亚2026年新花对增加供应的作用有限，美棉产量仍面临压力，如果中美元首交流促使中国增加对美棉采购，市场供应紧张的状况将会加剧，而明年巴西棉花上市尚需时日。