截止8月底收盘，棉花2701合约17125元/吨，环比上月上涨925元/吨，涨幅5.71%。现货方面，新疆地区棉花现货价格18329元/吨，环比上月上涨1002元/吨。现货基差CF01+1204，环比上涨77。全国棉花现货加权均价18410元/吨，环比上月上涨989元/吨，现货基差CF01+1285，环比上涨64。

国际方面，据美国农业部（USDA），截止到9月1日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数174，环比+15，同比+107；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为202，环比+19，同比+128。美棉主产区及德州干旱水平持续上行。根据月度展望，9月西部产区干旱大概率缓解，但德州北部及三角洲产区旱情持续甚至加剧，8月异常干旱对德州结铃影响较大，9月进入吐絮期，干旱的影响作用减少，但仍需关注德州及三角洲产区的弃收率以及单产评估。

国内方面，据棉花信息网最新调研数据显示，当前全疆多数棉区已完成停水停肥，种植户正陆续回收滴灌支管与毛管。受前期持续高温干旱影响，部分缺水地块棉花提早成熟、吐絮比例偏高，已陆续开始喷施第一遍脱叶剂，全疆整体吐絮进度较去年同期提前5-7天。截至2026年8月31日，全疆棉花进入集中吐絮阶段，平均吐絮率约32.1%，较上周增加14.1个百分点，较去年同期快4.4个百分点，平均结铃7.5个，较上周少0.1个，较去年同期少0.3个。

市场分析

国际方面，8月USDA上调了美棉收获面积，产量因单产下调而略有下降，整体调整不大。不过8月以来，美棉产区尤其是得州旱情持续恶化，美棉优良率也持续低于去年同期水平，减产预期再度升温，资金推动下ICE美棉一度突破90美分/磅。不过美棉周度出口签约环比大减，需求端改善有限，限制了外盘进一步上行空间，近日资金集中离场又带动盘面快速回落。后续需持续关注天气风险以及即将发布的9月USDA报告。

国内方面，储备棉轮出持续全部成交，成交价上行对盘面形成支撑。新棉产量担忧不及外盘，虽然新疆7-8月也出现高温天气，不过目前来看对产量影响或较有限。需求端来看，国内产业下游近期边际好转，纺织企业开机率企稳回升，成品库存也都呈现去库的态势，不过终端需求的好转幅度仍然比较有限。

当前盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，基本面来看持续向上的动能并不足，再加上抛储还在持续进行中，政策约束下我们认为郑棉上方空间将受到限制，短期还是震荡思路对待。