今日郑棉主力合约缩量整理于16005元/吨一线，市场在“国储棉轮出放量保供”与“主产区天气减产预期”之间陷入僵持，缺乏单边趋势驱动。短期预计价格将维持宽幅区间震荡，新棉定产期前的供需博弈及宏观贸易政策落地将是核心定价锚。

今日郑棉主力合约收于16005元/吨，与昨日持平，日减仓7975手。期价走平伴随持仓量显著下降，表明资金主动离场或观望情绪升温，市场在供需基本面未现显著边际变化的背景下短期缺乏明确的单边驱动。

据上海国际棉花交易中心监测，截至7月24日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15084元/吨（毛重），北疆均价为15089元/吨，南疆均价为15080元/吨；截至7月24日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15152元/吨（毛重），北疆均价为15157元/吨，南疆均价为15148元/吨。7月24日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1588元/吨，较上一日上涨5元。其中，北疆基差为1659元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1600-1715元/吨左右；南疆基差在1501元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1580-1685元/吨左右，喀什地区在1160-1300元/吨左右。

短期政策调控主导供给预期。国储棉轮出进展顺利，连续多日维持100%成交率（成交均价微跌至17416元/吨附近），预计至9月底将累计释放40-60万吨资源，叠加主港外棉库存呈现“易增难减”态势（或突破70万吨），有效填补新旧作交替期缺口，商业库存同比仍处偏高位置。但中长期供给收缩逻辑未变：USDA周报显示美棉优良率仅45%（同比下滑12个百分点）且德州干旱持续；新疆持续高温干旱引发蕾铃脱落及病虫害上升；印度受甘蔗争地及季风偏弱影响，新年度植棉面积同比显著下滑。全球新季减产预期强化，为远期价格提供坚实底部支撑。

终端处于传统消费淡季，下游纺企开机率普遍下调，产成品库存环比累积，采购策略全面转向“随用随采、刚需点价”，即采即纺模式占主导。外需端面临显著结构性压力：美国12.5%加征关税于7月24日生效，叠加原有301条款，纺织服综合关税升至27.5%-36.5%，直接削弱对美出口价格竞争力，订单向东南亚分流趋势加剧。内销疲软与出口承压共振，导致棉纱现货交投平淡、价格稳中有降，整体呈现“供增需弱”的弱平衡格局。

原料成本端存在外溢支撑。国际原油价格持续上行推高聚酯纤维生产成本，棉花相对化纤的性价比与替代优势增强，间接抬升纺织端用棉意愿。然而，产业链利润传导严重受阻：棉花现货及储备棉竞拍成本偏高，而终端纱线跟涨乏力，纺企即采即纺利润空间被极致压缩甚至陷入亏损。利润透支大幅削弱了中游的追高意愿与投机性囤货需求，轧花厂亦提前采取预售及代加工模式规避新年度经营风险。
内外棉价差走阔及高性价比澳棉/巴西棉集中到港，对国产棉现货形成阶段性替代压制；同时，美棉出口签约数据向好及印度棉纱出口激增，反映海外纺纱环节对原棉的刚性消耗仍在，全球贸易流向在关税与成本博弈中加速重构。

后市展望

预计郑棉主力合约将维持15800-16500元/吨区间震荡。储备棉集中投放与关税利空落地将压制价格反弹弹性，而天气减产预期与纺企刚需补库将托底价格。

若8-9月主产区高温干旱持续导致新季单产实质性下滑，叠加“金九银十”传统旺季订单如期修复，价格重心有望上移试探16500-17500元/吨；若下游亏损持续引发纺企集中减产负反馈，价格或回踩15500元/吨下方寻求支撑。