8月20日郑棉主力合约收盘报17035元/吨,涨幅1.01%,日增仓31560手,期价上行伴随显著增仓表明多头资金积极介入,市场看涨情绪升温。夜盘方面,ICE美棉维持偏强走势,对内盘形成联动提振。外盘方面,ICE美棉12月合约周三上涨3.44%至88.35美分/磅,触及三个月来最高水平,主要受美元走软和美国主产区恶劣天气状况支撑,海外减产预期持续升温,外盘溢价持续抬升,为国内棉价提供坚实底部支撑。

供给端是当前棉花市场最核心的驱动因素。国际市场方面,USDA最新作物生长报告显示,截至8月15日当周美国棉花优良率已降至38%,低于前一周的40%,更远低于去年同期的55%,为三年来同期最低水平。得州与密西西比三角洲核心产区干旱持续加剧,高温胁迫导致棉花落铃、僵桃增多,直接推升田间弃收率与新季单产下滑预期,USDA8月供需报告已提前下调美棉产量预估,全球棉花供给宽松预期彻底扭转。

国内市场方面,2026/27年度新疆棉受年初植棉面积结构性压减、年内持续高温干旱双重影响,全疆总产预计同比下滑8%至9%,新季减产确定性较强。目前新疆棉花陆续进入吐絮关键周期,南疆持续高温少雨,棉花有效结铃数同比偏少,北疆气温虽小幅回落,但前期高温已经对棉桃发育形成不可逆影响,产区长势区域分化明显。当前轧花厂新季皮棉预售态度谨慎,南疆手摘棉试轧开秤预期抬升至8.0元/公斤,新季棉成本中枢上移,远期供应趋紧格局逐步被市场充分计价。

政策面,中央储备棉轮出持续保持100%高成交率,市场刚需承接力度充足,最新成交均价重心持续上移至17424元/吨,折3128B高端棉价格达18060元/吨,充分反映当下市场优质高等级棉源结构性紧缺的现状。储备棉的有序投放仅能阶段性缓解现货流通压力,但无法弥补优质棉缺口,高价成交持续验证现货偏紧逻辑,持续支撑棉价底部区间。

需求端,当前棉纺（884128）行业仍处传统淡季,终端消费复苏节奏偏缓,主流地区纺企开机负荷68.9%,较上周小幅下滑1.2个百分点,下游纱线出货速度缓慢,企业产成品库存小幅累积,短期需求暂无超预期拉动。但市场提前交易“金九银十”旺季预期,下游纺企备货意愿逐步回暖,低位逢低补库行为持续增加,远期需求修复预期不断升温,为盘面提供上行动能。

库存端数据呈现结构性改善,截至7月底全国棉花工商业库存共338.73万吨,同比小幅增加29.91万吨,但商业库存环比大幅下降60.12万吨,渠道去库节奏加快。同时郑商所棉花期货仓单持续回落,市场实物交割压力持续减弱,期货盘面抛压有限。中长期来看,USDA8月报告下调全球棉花期末库存至1517.3万吨,库消比回落至56.7%,全球产需缺口持续放大,整体供需格局由松转紧,为棉价中长期走强奠定基础。

整体来看,棉花处于减产预期与旺季备货预期的双重驱动窗口,下方成本支撑坚实,当前棉花市场形成外盘天气减产+内盘新季降产+旺季预期三重利多共振,短期淡季需求偏弱仅小幅制约涨幅,整体震荡偏强趋势。