据国外机构分析，在多种基本面因素共同作用下，ICE棉花期货距离长期以来设定的90美分/磅的目标价已近在咫尺，而且几乎与预期时间完全吻合。市场动能表明，期货市场(即便现货市场尚未如此)很可能很快就会继续上行。

从近几周来看，推动价格走高的主要驱动因素，或许正是美国得州西部地区持续存在的酷热干燥天气，这种情况目前仍在持续。目前几乎可以确定，美国棉花产量数据将比美国农业部(USDA)此前公布的数字有所回落，唯一的问题在于回落幅度有多大。

从结构上看(至少在未来两个月内，甚至更长时间内)，市场正呈现出日益明显的供需失衡态势：即买盘数量显著超过卖盘，棉花市场可能将再度上演逼空，而且是两个层面：一个是针对商业多头(即期货空头)的期货端逼空，另一个则是针对原料库存低的纺织厂的现货端逼空——即现货空头。

从现货层面看，澳大利亚和巴西的棉农已经大量预售(或“充分锁定了销售”)，而美国棉农虽然此前一直在趁这波价格上涨加大新棉的销售力度，但目前这一势头已受到产量担忧的制约——至少在接下来的几个月内，不太可能出现实质性的进一步放量。目前，南半球澳大利亚和巴西的棉花收获已结束，旧作库存所剩无几，农民预售比例高，当前无力再增加供应。美国新棉正处于吐絮期，天气引发单产忧虑，导致棉农惜售，而且新棉实际大规模上市要等到10-11月，所以短期内不会涌现大量新花供应。

另一方面，纺织厂大多维持着有限的库存水平，且远期库存非常空虚，这意味着工厂四季度及以后面临现货采购需求。而这些现货目前掌握在贸易商手中(大多通过基差头寸持有，也可能包含部分On-call头寸)。由于纺织厂必须买入棉花以维持纱锭运转、完成远期纱线订单的交货，因此在时间和价格层面正越来越被逼入绝境。从定义上讲，就是一场典型的逼仓。无论价格涨跌，工厂都只能被迫买入。

目前，工厂面临时间与价格的双重煎熬：时间上，工厂必须维持开机率，否则要违约(无法交付前期接的远期纱线订单)，距离美国新棉大量上市(10-11月)还有至少1-2个月的空窗期。价格上，越等价格越坚挺，贸易商握着现货(期现基差多头)根本不急。这种“逼仓”的本质是，贸易商知道纺厂“必须买”，而工厂也很清楚这一点。因此，贸易商可以不断抬高基差或一口价，工厂为了不让纱锭停下来，只能接受越来越苛刻的采购条件。接下来几周的成交价大概率会持续走强，直到工厂无法承受或者美国天气出现逆转性降雨。

从期货市场角度看，贸易商的基差多头，实质上等同于贸易商的期货空头；而目前在这场博弈中唯一持有期货多头的群体是管理基金，他们早已洞察到市场中的种种征兆(CFTC持仓报告以及点价盘)，这些信息为了解各方需求与行动提供了相当清晰的图景。美国得州西部作物生长环境不断恶化将进一步促使其继续持有多头头寸。在其他条件不变的情况下，将有效地迫使交易商提高价格平掉空头合约，同时也迫使纺织厂进行远期补库操作。

从技术面来看，目前市场已接近目标位。当前走势似乎有望涨至90美分/磅。若12月合约能在9月初之前维持在90美分/磅上方，不排除在第一通知日之前向100美分/磅方向反弹。不过，短期内市场回调至84-85美分/磅区间亦属正常，不会破坏当前的上升趋势。

总体而言，国外机构预计ICE将上探至90美分左右的区间，甚至可能达到96美分(但可能性较低)。此后，市场将再次出现回调，回落至84美分左右的区间，这一过程可能需要数月时间。最终，这场始于2026年初的牛市或将突破100美分大关，并有可能攀升到更高价位(2027年目标)。