国际棉花咨询委员会(ICAC)2026年11月发布的《棉花月度报告》(Cotton This Month)对2026/27年度的核心判断是：全球棉花基本面由上一季的产需盈余转为偏紧格局，消费量将超过产量，但产需缺口不大，库存仅呈温和消耗态势。

总量格局：产不足需，但缺口有限

ICAC 11月预测的具体数据如下：

生产端：主产国普遍减产，巴基斯坦降幅突出

产量下降主要由几个主要产棉国同步减产驱动，国别分化明显：

中国：720万吨(-4%，前值750万吨)；

巴西：410万吨(-2%，前值425万吨)；

巴基斯坦：降幅约17%，为各主产国中最大；

美国：约-4%；

印度：维持530万吨不变；

西非：小幅增至约95.4万吨。

印度和西非的产量前景被明确标注了天气风险——降雨不规则、干旱、湿度过大及虫害压力，均可能导致后续预测进一步下修。

消费端：亚洲韧性是核心支撑

消费量之所以能在产量下降的背景下逆势微增，几乎完全由亚洲纺织国的需求韧性所支撑：

中国：消费量约853万吨，仍是全球最大棉花消费国；

印度：590万吨，基本持平，处于该国历史高位；

巴基斯坦：约210万吨，同比+5%，在连续近五年下滑后出现纺织业复苏的早期信号；

越南：约177万吨，有望向180万吨靠近，纱线出口(尤其对华)强劲、纺纱厂开机率高，且因高度依赖进口棉，消费增长可能进一步传导为进口需求；

土耳其：从140万吨升至150万吨。

贸易与价格:

全球棉花出口量预计下降1.7%，从992万吨降至975万吨。巴西仍为最大出口国(315万吨)，美国(271万吨)和澳大利亚(102万吨)紧随其后。出口下降与消费基本稳定并存的局面，反映的是各国国内供给和采购节奏的结构性差异，而非需求端的整体走弱。

价格方面，ICAC预计2026/27年度考特鲁克A指数(Cotlook A Index)在73—106美分/磅区间运行，中位数87美分/磅。这一中位值较此前10月报告所隐含的价格中枢有所抬升，与产需格局收紧的方向一致。

总体来看，ICAC 11月报告描绘的是一个“温和偏紧、结构分化”的年度图景：产量从高位回落，消费靠亚洲稳住底盘，产需缺口不大但方向明确，价格中枢较此前预期略有上移。后续最需要跟踪的变量，是印度和西非的天气对产量的进一步扰动，以及越南等亚洲纺纱国的进口需求能否持续兑现。