2月2日，商品市场持续降温，多数商品遭到抛售，郑棉跟随走弱，CF2605合约开盘14575元/吨，早盘一路减仓震荡下行，最低14500元/吨，盘终下跌195点报收于14575元/吨。下游棉纱市场变化不大，整体价格持稳，品种延续分化，中低支棉纱走货放缓，高支棉纱订单相对稳定，报价坚挺。整体看，基本面无明显驱动，价格跟随市场情绪波动，预计延续区间震荡态势。

1月30日，3月合约63.17美分，跌31点，5月合约64.93美分，跌44点；成交量73513手，增加22587手；黄金白银暴跌引发商品市场震荡，叠加美元指数走强，ICE棉花期货投机卖盘大增，盘面整体继续下跌。当前，贵金属的剧烈波动对金融和商品市场产生冲击，不过到目前为止棉花整体表现比较抗跌，进入2月份，市场将迎来一系列基本面重要数据，包括NCC美棉意向面积、USDA供需预测以及美国农业展望论坛预测。

2月2日，进口棉到港均价（M指数）71.95美分/磅，较1月30日跌0.52美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12226元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13425元/吨；国内3128棉均价（B指数）15911元/吨，较1月30日跌32元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16000元/吨，较1月30日跌37元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1081元/吨，较1月30日涨6元/吨。

据棉花贸易企业、阿瓦提长绒棉轧花厂反馈，1月下旬以来疆内外仓储库长绒棉报价小幅上涨（幅度多在200-300元/吨），并未受到郑棉主力CF2605合约在14500-15000元/吨区间宽幅震荡的影响，长绒棉企缓慢拉高报价、扩大利润空间的情绪较强。

业内分析认为：一方面1月份以来，高支棉纱产销比较顺畅，加之棉纺厂采购多以随用随买为主，消费端原料库存普遍不高；另一方面长绒棉成本高企及港口保税/船货、人民币皮马棉报价高高在上，加上2025/26年度金融机构对长绒棉加工企业信贷要求相对宽松，棉企沽涨的信心偏强。另外，2026年新疆地区棉花种植面积调减政策也对长绒棉价形成一定利好。

从部分棉企报价来看，1月31日-2月2日，库尔勒监管库2025/26年度336级断裂比强度39-40CN/TEX长绒棉一口价多在27810元/吨左右（销售方包出入库费，包一个月仓储费，产地为阿瓦提）；阿克苏地区仓储库2024/25年度236级断裂比强度38-41CN/TEX长绒棉一口价约26510-27010元/吨。部分长绒棉企业对大单、老客户报价虽未调高，但优惠、让利却明显减少。

阿瓦提某长绒棉轧花厂表示，截止1月底，江苏、山东、河北等内地库虽仍有少量2024/25年度陈棉挂单销售，但数量较11-12月份继续下降，棉纺织厂选择的空间越来越小，加之棉纺织服装行业“金三银四”即将到来，企业抓紧时间将2025/26年度新棉向内地消费区移库。

据统计，2025年11月、12月巴基斯坦棉花进口量分别为4.4万吨、6.6万吨，同比分别减少61.9%、2%（2025年8月-2025年10月巴基斯坦累计进口棉花21.55万吨，同比增长103.7%），11月、12月份进口量较本年度前三个月急转直下。

USDA发布的1月全球棉花供需预测显示，2025/26年度巴基斯坦棉花进口量约128.5万吨，较上年度小幅减少4.3万吨，同比降幅3.24%；部分巴基斯坦纱厂、棉花企业及国际棉商纷纷本年度巴西棉花进口量预测下调至120万吨左右，较年初数据普遍下调10-20万吨。

巴基斯坦某大型、品牌纱厂表示，巴基斯坦政府自2025年7月1日起对进口棉花、棉纱及棉布征收18%关税只是棉花进口下滑的“导火索”，更关键的是近几个月巴基斯坦国内棉纱、棉制品产销低迷不振、行业景气度下滑，棉花进口受到明显波及。

其一、受美国加征20%关税、全球经济恢复缓慢及越南、孟加拉、印尼、马来西亚、印度等各国的竞争的影响，巴基斯坦纺服出口遭遇阻击。2025年10-12月巴基斯坦纺服出口同比降幅分别为1%、2.7%、9%，呈现加速下滑趋势。

其二、巴基斯坦国内天然气、电力等能源价格持续大幅上涨，再加上其国内棉价较国际棉价偏高难下及巴基斯坦企业税收较高等影响，纱厂“腹背受敌”，大部分纱厂开机不断下调，等待春季到来。

其三、巴基斯坦外汇储备不足，棉花进口、棉纺织出口L/C结算等受到的制约也对棉纺织/服装行业产生一定不利影响。巴基斯坦央行最新的外汇储备只剩下29.17亿美元，创下十多年来的最低水平，只够支付两到三个星期的进口费用。业内分析，随着美元走强和利率上升，巴基斯坦外汇储备迅速消耗殆尽。