ICE期棉上周小涨，本周走势料由地缘局势主导

3月23日（周一），市场目前由地缘政治主导，中东事态发展继续掩盖基本面因素。

市场持续受中东冲突驱动，地缘政治动态仍是焦点。经过一个动荡的周末，有关特朗普总统将潜在打击行动推迟五天的报道提供一些暂时的缓解。全球能源中断的风险仍然是一个关键担忧。

上周市场波动剧烈，且可能继续根据头条新闻进行交易，在短期内，石油、通胀预期和更广泛的地缘政治不确定性将超过传统基本面。

更广泛地说，宏观发展将继续定调大宗商品市场。正如上周所见，能源价格和资金流向正在驱动整个大宗商品的情绪。虽然即将到来的一周重大经济数据相对较少，但注意力将开始转向下周美国农业部（USDA）种植意向报告。

市场回顾

上周初棉花期货走高，但在周五回吐部分涨幅，最终整体小幅收高。5月期货结算价为每磅67.31美分，周线上涨146个点，此前曾触及2025年7月以来的最高水平，并短暂突破200日移动平均线。

上周初的强劲势头是由大量的基金买入、改善的技术面以及支持性的头条新闻驱动的。随着本周的推进，市场转向更为谨慎的基调。中东持续的地缘政治紧张局势、不断上涨的能源价格以及美联储更为鹰派的展望压低了整体情绪，导致市场出现避险交易。总体而言，尽管宏观不确定性增加，市场仍显示出韧性，但仍对需求变化、地缘政治发展、更广泛的金融市场趋势以及播种前美国棉花带日益令人担忧的干旱状况敏感。

点价（On-call）活动持续改善，未定价销售与购买之间的不平衡连续第五周收窄，同时创纪录的基金买入帮助减少了投机者的净空头头寸。与此同时，强劲的价格引发了显著的贷款赎回活动，估计本周有240万包棉花从贷款中移除。

交易活动在本周初异常活跃，随后在周五减弱。持仓量减少5,171手，至329,146手，而随着市场在早期上涨后整固，交易量在周末逐渐减少。认证库存减少1,149包，至115,640包。

经济与政策展望

特朗普总统以正在进行旨在缓解紧张局势的谈判为由，将计划对伊朗能源基础设施的打击推迟五天。此前，他在周末升级了局势，向伊朗发出最后通牒，要求其48小时内重新开放霍尔木兹海峡，并威胁打击主要发电厂，导致油价突破112美元，推高全球债券收益率。虽然伊朗否认存在直接沟通，但行动的推迟在反弹后短暂施压油价走低。展望未来，市场将对头条新闻保持高度敏感，能源驱动的通胀以及谈判的任何进展——或破裂——可能会驱动价格方向。

与伊朗的冲突很可能将美国与其他国家的贸易谈判进一步推后，因为美国的焦点转向能源市场和区域安全，使地缘政治继续控制市场方向。这使得紧张局势居高不下，并推迟了任何近期的安排，能源和头条风险继续驱动情绪。由于高度依赖出口，不确定性今年已让买家保持观望，任何贸易流动或全球服装需求的更广泛放缓都可能给价格带来压力。

上周，美联储在应对伊朗冲突带来的不确定性（特别是较高能源价格可能对通胀产生的影响）时，将利率维持在3.50–3.75%不变。官员们上调了通胀展望，市场变得更加谨慎，降息预期消退，加息概率增加。虽然战争增加了另一层不确定性，但美联储目前大体上无视短期的石油冲击。展望未来，前进的道路将取决于能源价格和通胀趋势的发展，在地缘政治风险依然高企的情况下，美联储将处于观望模式。

供需概览

截至3月12日当周，美国出口销售较前一周下滑。陆地棉净销售量为196,700包，周比下降22%，越南、土耳其和印度引领买需。巴基斯坦取消22,000包，韩国取消6,200包订单，不过这些数量被转入2026/27作物年度，该年度净销售量为122,200包。

发货总量为273,900包，较近期几周有所改善，但仍低于达到美国农业部1,200万包出口预测所需的每周约30万包的水平。皮马棉销售增至7,800包，而发货量略微下