4月1日，美国总统特朗普威胁若无法达成协议，将对伊朗所有发电厂及石油设施实施“毁灭性”打击，美伊冲突进入高压升级阶段。自中东冲突升级以来，霍尔木兹海峡航运已严重受阻。此外，也门胡塞武装近期多次公开威胁，将封锁曼德海峡，以回应美以对伊朗的打击。曼德海峡占全球约12%的海运贸易量、约30%的集装箱运输量，欧亚货物80%的贸易量；相比绕行好望角，经该航线可缩短5500至10000公里航程。一旦曼德海峡受阻，叠加霍尔木兹海峡的航运困局，全球贸易将面临“双海峡锁喉”的严峻风险，全球纺织供应链将受剧烈震荡。

成本推升效应已清晰传导，国际棉价明显上移。自2月28日中东冲突爆发以来，ICE期棉主力合约从65.61美分/磅持续走高，截至4月2日收盘于70.70美分/磅，累计涨幅约7.8%，地缘政治冲突的外溢效应已传导至棉花市场。除去棉花自身的基本面因素，近期主要的外部驱动力来自中东局势下的成本传导：

一是上游种植成本显著抬升，全球棉花生产高度依赖化肥、农药等石油化工制品，全球约三分之一的尿素经霍尔木兹海峡运输，美国15%的化肥进口来自中东，目前美国农民肥料支出已暴涨约40%，新年度种植成本明显增加；

二是纺织环节化纤成本攀升，全球近三分之二的服装含合成纤维，其原料高度依赖海湾石化产品，霍尔木兹海峡航运阻滞已推高化纤价格，据消息人士称，孟加拉国市场上聚酯PSF价格已从每公斤约90美分涨至1.22美元，合成长丝价格上涨约32%。

美西、美东航线分别大涨14.51%和11.7%，空运方面海湾地区机场遭袭导致快时尚订单空运运费上涨高达70%；四是区域供应链分化，中国受冲击相对较小，而东南亚及南亚国家影响更为显著，孟加拉国、巴基斯坦等高度依赖红海-苏伊士通道对欧出口的服装供应国，制造成本已上涨20%-30%，部分中小企业出现停产潮，业内人士分析，部分订单可能从受冲击较大的东南亚回流中国。

两股压力正从消费与物流两个维度同时积聚，需求端承压信号逐步显现。一方面，高油价对宏观经济的拖累已逐步显现，3月欧美综合PMI双双承压。部分国际制造商因数月前已签好订单，正自行消化大部分上涨的能源和物流成本。

业内人士警告，若中东冲突持续，预计夏季结束时服装价格将上涨10%-15%，但如果终端传导不畅或进一步抑制需求。另一方面，航运受阻的综合影响正在蔓延，——船期紊乱、空箱回流不畅、港口作业效率下降等连锁反应已开始扰动企业正常经营，全球约1.5%的集装箱运力因冲突周转受阻，南亚及欧洲部分港口已现拥堵。物流成本攀升与交付延迟将逐步侵蚀纺企利润空间，进而抑制订单需求。

如果冲突进一步升级或曼德海峡航运受到实质影响，亚洲至欧洲的海上捷径将被切断，绕行将使运输时间增加10至21天，会打乱快时尚品牌的季节性交付节奏，引发消费端疲软。

当前外围变量中，美以伊战争及两大海峡通航情况是关键因素。市场需要关注的，不仅有棉区天气，更有霍尔木兹与曼德海峡的风向，以及消费数据的边际变化。