5月18日，郑棉主力合约2609收盘报16090元/吨，较前一交易日结算价下跌125元/吨（-0.77%），并显著减仓，显示多头信心减弱、资金离场。价格跌破万六整数关口，技术形态转弱，市场情绪偏空。现货市场交投清淡，下游以刚需采购为主，贸易商普遍降价促销但成交有限。

据上海国际棉花交易中心监测，截至5月18日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14966元/吨（毛重），北疆均价为14971元/吨，南疆均价为14962元/吨；截至5月18日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15014元/吨（毛重），北疆均价为15020元/吨，南疆均价为15010元/吨。5月18日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1339元/吨，较上一日上涨9元。其中，北疆基差为1385元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1325至1435元/吨左右；南疆基差在1282元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1290至1415元/吨左右，喀什地区在1050至1200元/吨左右。

国内新棉出苗顺利、长势良好，尽管2026/27年度新疆植棉面积预计缩减3-5%，但因调减区域多为低产田，且棉农通过水肥一体化提升单产意愿强烈，总产量未必显著下降。国际市场方面，美棉主产区近期降雨缓解旱情，播种进度加快，且部分玉米、小麦地改种棉花，种植面积预期上调；巴西CONAB第八次上调2025/26年度棉花总产预期至397.3万吨。全球供应预期趋于宽松，削弱前期减产炒作逻辑。

国内纺织行业进入传统淡季，纺企普遍深度亏损，采购以刚需为主，新增订单稀少，仅江浙局部略有接续。纱线市场交投疲软，全棉纱、纯涤纱销售下滑，贸易商降价去库压力加大。出口方面，3月纱线面料出口同比大幅下滑30.3%，外需明显走弱；同时1-4月棉纱进口量同比增长78.7%，低价进口纱对国产纱形成替代，进一步压制国产棉消费。

尽管USDA 5月报告预测2026/27年度全球棉花产需存在570万包缺口，库存降至六年低位，但高棉价已严重挤压纺企利润，导致其原料采购极度谨慎。当前郑棉价格虽从高位回落，但仍未至纺企心理接受区间，补库行为仅限于逢低小批量采购优质新疆棉，整体开机率维持高位但难掩需求疲态。

ICE期棉受美元走强、美棉出口签约量周降61%及谷物市场普跌拖累，7月合约跌破80美分/磅，创5月以来新低，对郑棉形成显著外部压力。此外，市场传言国家可能抛储及增发滑准税配额（下半年或再增30~40万吨），若落地将进一步增加供应、压低成本，利空国产棉价。

后市展望,短期棉价缺乏有效支撑，预计在15500-16500元/吨区间弱势震荡，重心下移。核心压制因素为淡季需求疲软、纺企亏损、外盘走弱及潜在政策调控（抛储/增发配额）。

中期关注新棉生长关键期天气风险（如厄尔尼诺）、中美贸易实质性进展及终端消费复苏节奏。若天气无重大扰动且需求持续低迷，价格或测试15000元/吨支撑。

长期全球供需缺口预期（USDA预估）及中国种植面积缩减构成底部支撑，但高价格对需求的抑制效应将持续显现，价格上行空间受限。