2018年全国棉花种植面积约4518.8万亩，同比上年增加0.1%。其中，新疆地区3787.4万亩，同比上年增加1.6%；内地合计731.3万亩，同比上年下降11.9%。据中国棉花信息网数据，截至3月初，2019年全国棉花种植面积4406.5万亩，同比2018年下降2.3%。我们认为2019/20年度棉花种植面积应维持稳定或略增，主要是依据《2019年种植业工作要点》中的“3.保证棉糖自给水平。完善棉花、糖料扶持政策，促进棉糖生产向优势产区集中，鼓励规模化生产，力争将棉花面积稳定在5000万亩、糖料面积稳定在2300万亩左右，保证必要的自给水平。”

在国家统计局数据中，2018年全国棉花种植面积5028万亩，较上年增加236万亩，增长4.9%。分地区看，我国最大产棉区新疆棉花种植面积较上年增加411万亩，增长12.4%。2018年全国棉花单位面积产量121公斤/亩，比上年增加3.3公斤/亩，增长2.8%。

中国棉花市场情况

根据中国棉花信息网3月份报告，2018/19年度国内棉花总供应量1226万吨，其中棉花期初库存479万吨，产量559万吨，进口188万吨；国内棉花总需求量858万吨，其中纺棉消费804万吨，其他消费50万吨，出口4万吨；期末库存368万吨。

国储棉情况

2019年初，普市认为2018/19年度国储棉抛售会如期在3月份开始，但事实是并未发生该事件且超过市场预期。储备棉中剩余约250万吨的棉花资源如何流入市场消化是涉棉企业和投资者关注的重点之一。市场中有一种说法，国家可能会重启轮动储备棉政策，采购进口棉来更替现有国储棉部分资源。我们认为国储棉轮储政策启动会更优于单边抛售棉花以补充国内供应。若打开轮储窗口，国内的国有涉棉公司更适合肩负此项重任完成国家战略安全任务，实现其社会责任和特殊价值，与此同时，也不排除采取“大单交储通道”措施来保证国储资源数量质量和未来追溯问题。

国内棉花工业商业库存

2019年2月国内棉花商业库存增长率-5.84%，延续1月情况继续走低，初步分析国内棉花商业库存已初入2018/19年度去库存阶段，2月的变化数据高于年初。虽然3月数据尚未公布，但我们认为该数据环比2月应持平或略高。值得投资者理性关注的是，目前国内棉花商业库存处于近10年来最高水平区间，棉花供应稳定充足。