长期偏多，短期可能回调。目前新疆棉花春播整体顺利，积温高出苗快，新季植棉面积调减情况将在5月上旬得到验证，目前第三方调研结果显示，新年度棉花种植面积下降幅度不大，暂时不及市场预期；同时，美国干旱情况在五一之后可能有所缓解，美棉目前回落，此外还要警惕5月份抛储等相关利空政策的兑现；目前尿素涨价较多，一方面使得棉花种植成本被动提高，二是有可能会抑制棉农施肥积极性，进而影响棉花单产。
厄尔尼诺发生概率进一步上升，天气扰动预期增强，将影响26/27年度全球棉花供需格局，最早在2609合上体现，同时2701合约上也会持续这个减产的影响。中长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，内外棉价上行逻辑不变。短期来看，上述的利空集中在5月，基本面上有利空兑现的压制，技术面上出现了顶背离，警惕五一之后的回调风险。
一、行情回顾
最近一个月，郑棉主力获得了资金的青睐，从最低15100元左右推到16500元左右，涨幅在1400元左右，基本面这个月变化不大，美棉干旱炒作持续、商业库存下降、种植面积尚未出炉、化肥成本提高等等均是资金炒作的抓手。
二、全球棉花供需格局分析
2.1 最近一周美棉出口净销售下降明显
最新一周 USDA 美棉出口销售数据表现偏弱，25/26 年度陆地棉净签约量环比大幅回落，且显著低于四周均值，海外采购情绪阶段性转淡；当周实际装运量同步小幅下行，美棉出口发运节奏有所放缓。分国别来看，越南、土耳其、巴基斯坦依旧是美棉主要采购主力，刚需托底力度尚可；而中国出现订单净取消，对整体签约形成明显拖累。高端皮马棉逆势走强，单周净签约创下本年度新高，体现出高端支纱刚需韧性较强，同时 26/27 新季棉预售已有增量，市场开始提前布局远期供应。
2.2 美棉播种略快于正常水平
美国新棉播种顺利推进，进展最快的加利福尼亚州播种率达75%，亚利桑那州达到58%。据美国农业部网站消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年4月26日当周，美国棉花种植率为16%，较之前一周提升5个百分点，略快于去年同期及五年平均水平。
2.3 美棉多增空减，净空仓高位回落
美国主产区极端干旱引发供应收缩预期，盘面处于强天气叙事的偏强交易格局之中，ICE棉花期货一度触及两年高点。CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截至4月21日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位为82567手，较之前一周增加12817手。多头持仓为136259手，较之前一周增加9243手，空头持仓为53692手，较之前一周减少3574手。
2.4 截至上周美棉受干旱面积占比升至98%
美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(0CE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至4月21日当周，约98%的美国棉花产区受到干旱影响，之前一周为97%。
三、国内棉花供需格局分析
3.1 港口库存累积速度有所放缓
最新一周国内港口棉花库存微幅抬升，总库存维持59 万吨高位，但周度增速已降至0.08%，累库节奏明显放缓。分港口看，青岛港(8.850, -0.17, -1.88%)仍为库存核心，巴西棉占比持续走高；张家港小幅累库，南通保税棉清空。当前内外棉价差收窄，纺织企业采购意愿偏弱，出库乏力；同时部分外棉船期推迟、入库量减少，港口库存或接近阶段性拐点。
3.2 由于春节停工导致纺企纱线库存攀升
最新一周纺织产业链开机率延续回落，纯棉、纯涤纺企及织造环节同步降负，旺季尾声需求转淡、临近五一假期是主因；纱线成品库存持续累库，纯棉纱累库加速，纯涤纱虽微降但仍处高位，终端内外贸订单疲软、出货乏力；织厂坯布库存低位，后续补库预期尚存，但短期难改偏弱格局。
3.3 我国棉花商业库存环比下降同比略增，处于同期偏高水平
棉花商业库存持续去库，疆内棉花就地消化率逐步提高，企业多按需采购，部分仓库去库加快；进口棉到港量稳中有增，内外价差快速走缩，月底到港量较少。据Mysteel调研显示，截止2026年04月24日，棉花商业总库存430.08万吨，环比上周减少12.58万吨，减幅为2.84%。其中，新疆地区商品棉309.21万吨，周环比减少11.13万吨，减幅为3.47%。内地地区商品棉61.72万吨，周环比减少1.50万吨，降幅为2.37%。
四、后市展望
长期偏多，短期可能回调。目前新疆棉花春播整体顺利，积温高出苗快，新季植棉面积调减情况将在5月上旬得到验证，目前第三方调研结果显示，新年度棉花种植面积下降幅度不大，暂时不及市场预期；同时，美国干旱情况在五一之后可能有所缓解，美棉目前回落，此外还要警惕5月份抛储等相关利空政策的兑现；目前尿素涨价较多，一方面使得棉花种植成本被动提高，二是有可能会抑制棉农施肥积极性，进而影响棉花单产。
厄尔尼诺发生概率进一步上升，天气扰动预期增强，将影响26/27年度全球棉花供需格局，最早在2609合上体现，同时2701合约上也会持续这个减产的影响。中长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，内外棉价上行逻辑不变。短期来看，上述的利空集中在5月，基本面上有利空兑现的压制，技术面上出现了顶背离，警惕五一之
