郑棉期货

　　6月4日，市场情绪转弱，郑棉减仓下行，CF2609合约开盘16320元，最高16415元，随后一路减仓震荡走低，最低16070元，收于16160元，跌215元。现货基差持稳，成交重心下移，下游仍处于传统淡季，开工延续回落态势，原料补库心态谨慎。整体看，新棉长势顺利，下游淡季特征延续，短期限制棉价上行空间，关注16000元支撑。

　　纽约期货

　　6月3日，7月合约76.73美分，跌31点，12月合约80.51美分，跌3点；成交量56219手，减少12951手。市场连涨两日之后出现获利了结，叠加美元走强带来的压力，ICE棉花期货小幅收低，主力12月合约走势保持平稳。技术面上，虽然12月合约继续守住80美分，但价格走势进入关键阶段，印度的免税进口政策以及美国的棉花振兴计划无法给市场足够上涨动力，盘面重新向上突破需要更强的驱动力，关注今晚的美棉出口周报。

　　棉价跟踪

　　6月4日，进口棉到港均价（M指数）88.42美分/磅，较3日跌0.31美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）14678元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）15027元/吨；国内3128棉均价（B指数）17785元/吨，较3日跌41元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17860元/吨，较3日跌47元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1191/吨，较3日持平。

　　国内棉市

　　今年入夏以来北疆出现阶段性异常天气，对昌吉州区域棉花苗期生长也造成了一定影响：5月下旬，当地出现连续降温，同时伴随大风天气，叠加降温的双重影响，减缓了棉花自然生长发育进程。据当地企业农技人员与植棉农户反馈，当前棉花整体生育期较上年度延缓了近一周时间。不过农户与农技人员也提到，上年度整体新疆棉花产区天气条件堪称近年最优，光、温、水匹配极佳，单产总产创下历年新高，当前生育期虽比去年偏晚一周，但和常年正常水平相比仍处于正常区间，并未出现大幅偏离农时的情况。农户表示，只要后续棉花生长关键期没有极端灾害天气，同时水肥和田间管理跟上节奏，当前的生育期延后对最终产量的影响有限，不必过度担忧。

　　种植面积与产业意愿方面，本次调研覆盖的三个产区中，今年针对农业灌溉水资源实行了更加严格的配额管控，农业用水效率要求进一步提升，但从摸排情况来看，当地棉花整体种植面积较上年并未出现明显波动，整体保持稳定。值得关注的是，尽管水资源管控趋严、农资价格存在一定波动，但受访棉农种植棉花的积极性仍然较高：一方面，棉花作为当地最稳产、销路最有保障的大宗经济作物，收购与销售体系成熟，抗市场风险能力远高于其他替代作物；另一方面，近年棉花单产稳定上升，加上植棉补贴政策稳定落地，北疆农业科技化种植普及率较高，大幅降低了人工成本，因此多数棉农仍然愿意维持稳定的棉花种植规模，对今年棉花稳产和价格也保持着较为乐观的预期。棉花加工企业则更倾向于继续对外承包经营以降低风险。

　　国际棉市

　　近日，印度中央政府宣布，依据相关法律授权，自2026年6月1日至2026年10月31日（为期5个月）决定对税号5201项下棉花进口商品全额免征进口基本关税及农业基础设施开发税。

　　虽然印度政府实施5个月棉花免关税进口，几家大型国际棉企、大型印度纱厂判断，在此期间棉花进口量虽然会较上半年强劲反弹，但同环比爆发式增长的可能性不大，对ICE期货盘面、国际现货价格的拉动作用不宜过度炒作。原因简单概括如下几点：

　　一是印美关税谈判分存明显分歧，棉制品对美国市场出口仍遭遇很大阻力。近日，美国贸易代表办公室官员组成的代表团抵达新德里，开启与印度新一轮贸易谈判。尽管印度商业和工业部长戈亚尔声称印美有望尽快达成协议，但双方在多个领域的分歧依然存在，印度已声明将会在任何协议中捍卫农业和奶制品等国内敏感部门的利益。

　　二是印度国产棉花性价比回升。受5个月棉花进口关税豁免、CCI再次开启竞买及美伊谈判“横生枝节”等因素影响，印度国内棉价较大幅度回落，国际棉花竞争力减弱，纱厂/中间商并不急于签约/采购外棉。本周一以来，印度棉花现货S-6、棉纱价格跌幅均超过3%；同时政府机构印度棉花公司将棉花价格每包下调700卢比至64300卢比。业内人士表示，预计未来几天价格还将再下滑1-2%。

　　三是印度国内供应趋紧的是高等级优质棉花，需要通过进口美棉/澳棉/巴西棉等、CCI竞卖来补充，而低等级、中低指标的国产棉目前供应相对充足。据CCI统计，截至5月20日，印度棉花公司年度累计销售棉花约700万包（约折119万吨），剩余库存约60万吨。另外，印度卢比对美元持续大幅贬值也不利于纱厂/贸易商采购外棉。二季度以来，印度卢比兑美元汇率持续走弱，5月中旬印度卢比汇率跌至逼近1美元兑97卢比的历史新低，主要受外资撤离、贸易逆差扩大以及地缘政治推高能源进口成本等多重因素影响。