9月22日（周二），上周棉价持续承压，美联储三年来首次加息以及美元走强，令市场几乎没有理由转向上涨。上周晚些时候，基金进一步抛售，但棉花仍是持仓相对拥挤的农产品市场之一。这使得市场变得十分脆弱，一旦价格难以寻得支撑，极易遭遇抛售，尤其是在美联储决议之后，美元走强又给市场增添了一重逆风。

尽管9月的美联储议息会议已经落幕，但宏观日历上依然有众多重磅事件。本周即将出炉的通胀更新数据和就业报告，将为市场塑造10月会议的政策预期提供关键指引。此外，能源价格也已从近期高点回落，留给外围市场充足的时间去消化和梳理这些信息。

市场回顾

棉花市场再遭重创，度过了艰难的一周。ICE 12月棉花期货下跌近5美分，最终收于每磅81.15美分。上周伊始市场便承受重压，周二和周三曾短暂企稳，但随后抛售潮再度袭来。周四，12月合约再跌219点，周五又下挫102点，为这极其惨淡的一周画上了句号。

美联储的举措显然未能起到提振作用，但这波抛售潮背后的原因远不止一个头条新闻。周三25个基点的加息推高了美元汇率，同时原油(607, -8.60, -1.40%)及整个农产品板块也承受了下行压力。在此过程中，棉价还接连跌破了多个关键技术位，这给本就因8月大涨而显得吃力的市场又添了一把火，引发了更多的抛售

得克萨斯州西部、俄克拉荷马州和堪萨斯州的棉花采摘工作已经启动，但关于最终产量的疑问依然悬而未决。得州南部的采摘工作正稳步推进，棉花品质目前保持得相当不错。在经历了7月和8月创纪录的高温之后，此次采摘的结果最终将为市场提供更清晰的线索，以评估得州西部的实际单产和弃收面积。此外，10月份美国西南部大部分地区可能迎来偏湿天气，随着更多棉铃裂开以及采摘工作的全面展开，这可能会引发市场对棉花品质的担忧。

尽管近期这些支撑因素并未发挥太大作用，但市场下方仍存在一些托底力量。上周，待定价销售（On-call sales）相对于采购量的比例再次上升。然而，美国出口销售依然疲软，随着采摘季的推进，供应正开始累积，且巴西的棉花产量也在持续增加。

经济与政策

美联储上周将利率上调了25个基点，这是自2023年7月以来的首次加息。这一举动基本符合市场预期，但会后的基调略显强硬，暗示在通胀依然过高的情况下，年底前可能还会再次加息。

决议公布后美元汇率走高，给本就处境艰难的棉花及其他大宗商品增添了新的逆风。此外，高利率环境使得整个农业领域的借贷和持仓成本持续居高不下，为本就成本高昂的一年又增加了一笔额外负担。

供需概览

美国农业部（USDA）上周四公布的出口销售报告显示，9月10日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增71,231包，较之前一周减少4%，较前四周均值减少30%。其中，对中国大陆净销售为0包。

当周，美国下一市场年度陆地棉出口销售净增6,160包。其中，对中国大陆净销售为0包。

当周，美国陆地棉出口装船为142,076包，较之前一周减少20%，较前四周均值减少26%。其中，对中国大陆出口装船为2,437包。

当周，美国当前市场年度陆地棉新销售74,764包。美国下一市场年度陆地棉新销售6,160包。

总体而言，需求端目前依然缺乏令人振奋的亮点。陆地棉的销售量与上周基本持平，而装运量则出现下滑。鉴于当前棉价已较数周前大幅回落，市场亟需看到买家开始利用这波价格回调进行逢低采购。