近日棉花期货价格出现大幅上涨，4月16日受美棉主产区极端干旱利多驱动，郑棉期货主力2609合约单日收涨355元/吨，强势突破15800元关口。随后多头情绪持续升温，4月20日盘中触及区间高点16060元/吨，收盘站上16000元整数关口。截至4月21日，郑棉期货2609合约收报15985元/吨，涨幅0.38%。

2026年初至今，国内外棉花期货价格持续上涨，核心是全球供需格局收紧、天气扰动、宏观环境及地缘政治局势等因素形成共振。从基本面来看，全球棉花市场已由相对宽松转向偏紧格局，供需缺口明显扩大，这些因素支撑价格进一步上涨。
棉价一路狂飙

今年棉花价格持续上涨主要有几方面原因，首先是本年度棉花虽然产量大增，但是皮棉销售情况非常好。根据国家棉花监测系统数据，截至4月17日全国皮棉销售率为86.6%，同比提高17.8个百分点，较过去四年均值提高20.8个百分点。

受当地气候影响，叠加政府引导，新年度新疆棉种植面积预计有所减少。再次，虽然本年度棉花产量大增，但近期商业库存中新疆地区棉花库存下降明显，市场担心在新棉上市前新疆地区可能会出现棉花短缺的现象。

本年度棉花消费情况尚可，特别是今年新疆地区有许多新增纺纱产能，而出口方面也有一定的乐观预期。因此，棉花消费端整体存在一定的利好预期。以上几个因素和预期叠加导致今年棉花价格出现持续性上涨。

此外，天气因素进一步放大了供应风险。美国本土DSCI干旱指数已达172，处于历史85%分位，91%的棉花产区受到干旱影响，而去年同期仅为36%。得克萨斯州98%的区域处于中度及以上干旱，逼近2022年严重干旱时的峰值。与此同时，NOAA预计2026年6至8月厄尔尼诺形成概率约为62%，暖干气候预期叠加当前高旱情，对新季棉花出苗形成显著不利影响，直接推升了天气升水。

值得关注的是，除基本面变化外，美棉市场资金动向已清晰显现多头抄底建仓迹象。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）截至2026年4月14日当周的数据，ICE棉花期货和期权市场的投机基金已连续第六周净买入，持仓实现“空翻多”，这是自2024年4月23日以来首次持有净多单，当周净买入达18845手。

从更宽口径来看，仅计算期货的非商业性持仓净多单为69750张，较前一周增加8393张，净多头率达21.24%。值得关注的是，总持仓较前一周减少约4万手，但非商业多头反而增持3695手、非商业空头大幅减持12422手，表明此轮持仓变化并非被动跟随总持仓变动，而是空头主动离场、多头主动增仓的共同结果。

当前ICE期棉持仓处于历史高位，低估值叠加潜在利多驱动明确，资金存在明确的抄底建仓行为。市场对中国采购美棉的预期也出现明显修复，截至3月12日当周中国已累计签约美棉10.7万吨，驱动美棉多头积极建仓。ICE期棉价格已升至近两年高点，7月合约收于80.04美分/磅，2026年迄今累计上涨约24.5%。

美弃种率恐持续上升

3月31日美国农业部发布的种植意向面积报告显示，2026年美国棉花意向种植面积为964万英亩，同比增长4%，其中陆地棉面积951万英亩，同比增长4%；皮马棉面积13万英亩，同比减少8%。美国农业部此次超预期上调了美棉的意向种植面积。

在种植进度方面，根据USDA最新数据，截至4月19日，美棉播种进度为11%，比去年同期增加了1个百分点，较5年均值也增加了1个百分点。美棉主产区德克萨斯州之前确实比较干旱，但是最近干旱情况有所缓解，且现在美棉大部分地区还没有播种，短期内天气对美棉的影响不大。若后期干旱再度加重，或将推高美棉弃种率，进而造成收获面积与产量同步下降。

近期美国棉花主产区基本面出现明显的天气驱动型收紧信号。美国国家棉花总会（NCC）基于1月底调查，预测美棉2026年种植面积仅900万英亩，同比减少3.2%，与美国农业部发布的数据存在明显分歧。不过，多数机构倾向于NCC的判断，其主要原因在于玉米、大豆价格上涨挤压棉花比较收益，厄尔尼诺预警加剧干旱风险，以及物化投入成本上升。

更为关键的是，干旱天气正大幅推高弃种率。截至4月15日，美国91%的棉花产区受干旱影响，去年同期仅36%，得州干旱指数已逼近2022年严重干旱峰值。即将出现的厄尔尼诺现象将进一步加剧主产区暖干天气，对春播出苗形成显著不利影响。即便意向面积小幅增加，若弃种率回升至历史均值19%左右，美棉最终产量仍将明显低于当前预期。

近期美国棉花出口阶段性走弱，并未改变整体偏强格局。截至4月9日当周，2025/26年度美国陆地棉净签约量为3.8万吨，较前一周减少50%，但较近四周平均增加41%。出口回落的原因有三：一是近期棉价快速上涨后，越南、土耳其、巴基斯坦等传统买家采购节奏放缓；二是巴西棉的出口对美棉形成一定的市场份额挤压；三是部分买家等待价格回调后再行采购。

从棉农的销售心态来看，目前并非恐慌性抛售，而是呈现出高位分批兑现的特征。数据显示，棉农5月未点价合约持续减少，本周虽略有反弹，但整体趋势显示棉农在价格上涨过程中已在逐步销售。棉农并不急于清仓，主要是因为对后续干旱可能导致的减产仍存预期。因此，棉农仍保留了一定的观望空间。

后市还能涨多久？

随着棉花价格持续上涨，影响其价格走势的因素也引发外界关注。对于当前期货价格，投资者需关注以下几点：一是新疆棉最终种植面积及预期兑现情况；二是新疆棉库存下降态势；三是储备棉轮出这一不确定因素。今年储备棉轮出目前看是大概率事件，储备棉轮出时间尚不确定，轮出细则也不确定。因此，其对市场的影响尚不确定，但储备棉轮出预期的存在，将使得棉花价格的上涨空间和幅度相对受限。

针对棉花期货后期走势，刘倩楠表示，短期内美国棉花价格走势偏强，但价格涨至80美分/磅附近，大概率会迎来一段时间的震荡行情。国内棉花期货价格大趋势上也偏强，但是走势可能相对缓慢。因此，现阶段建议客户可考虑逢低建仓多单。

面对当前阶段的期货价格，交易策略上需要更加谨慎。单边做多的风险收益比已明显下降，不建议在当前高位追多。若确实看好后续天气行情，可考虑轻仓配置看涨期权，以有限成本博弈极端事件的发生。对于稳健型投资者，当前更适合观望或逢高逐步减仓，等待价格回调至更安全的位置再重新布局。

在跨品种套利方面，棉花和棉纱期货确实存在一定的套利机会。王先生表示，当前棉花价格涨幅明显大于棉纱，纺企加工利润已被压缩至偏低水平，理论上可考虑多棉纱、空棉花的产业链套利策略，即做多纺纱利润的修复。但需要注意，棉纱期货流动性远低于棉花，交易成本较高，且两者价差回归的驱动需要下游需求实质性好转来配合。因此，该策略更适合具备较高风险管理能力的专业投资者。

关于是否可以继续做多，目前单边做多的安全边际已经不高。虽然基本面方向未反转，但价格已处于近两年高位，向上空间依赖于超预期的极端事件，而向下则面临需求负反馈、外需走弱、资金获利了结等多重风险。建议投资者当前位置以区间震荡思路对待，等待更明确的回调买入机会，而非追高做多。