2025年上半年，安踏集团实现营收385.4亿元，同比增长14.3%；抛去亚玛芬体育上市事项权益摊薄所致的利得，安踏集团归母净利润同比增长14.5%至70.31亿元。

具体划分品牌来看，安踏主品牌营收同比增长5.4%至169.5亿元，FILA斐乐同比增长8.6%至141.8亿元。两大主力品牌皆创历史新高；所有其他品牌的收入也同比大涨61.1%至74.1亿元。

8月27日午间公布财报后，安踏原本上涨的股价突然下跌。截至9月1日，安踏体育报收94.85港元每股，4日股价累计下跌8.27%。

有观点认为，股价下跌的原因，或是市场对安踏、FILA两大核心品牌未来增长势能的担忧。同时，港股消费板块的整体不振，也加剧了安踏股价的波动。‌

财报数据也显示，2025年上半年，安踏体育的线上收入占比提升了2.4个百分点至36.2%。

实际上，增加折扣力度、优化运营效率，几乎成为近年来国产体育品牌应对行业不景气的主要手段之一。

2025年上半年，李宁公司实现营收148.17亿元，同比增涨3.3%；归母净利润为17.37亿元，毛利率为50%，同比减少0.4个百分点。

与此同时，押注跑步细分赛道、加快索康尼开店的特步国际，上半年的净利润同比大增21.5%至9.14亿元，创下上市以来中期业绩新高。不过，特步同期的毛利率微降0.1个百分点，原因也在于电商渠道折扣力度的加大以及市场竞争的加剧。

反观耐克与阿迪达斯，两大国际巨头在华的经营策略仍处于调整期。

2024年6月至2025年5月的2025财年，耐克全球（不包括匡威在内）总营收463亿美元，同比下降10%。其中，大中华区成为表现最差的地区市场。分季度来看，耐克大中华区四季度净利润同比大幅下降86%，至‌2.11亿美元。

耐克表示，大中华区净利润暴跌，主要受高促销环境、客流量下降及产品更新节奏慢等因素影响。

另一边的阿迪达斯，大中华区的业绩表现仍领跑全球。上半年，阿迪达斯在大中华区的营收达到18.27亿欧元（约152.35亿元人民币），运营利润增长6%至4.81亿欧元，且各渠道增长强劲，直接面向消费者的业务增长12%。

在更多公共语境下，安踏体育始终以超越耐克、阿迪达斯等国际巨头为目标。

2023年3月，安踏公布2022年业绩。全年营收达到536.51亿元，首次超过耐克中国，上演了本土企业的后来者居上。从后期不断披露的经营数据来看，安踏体育在中国市场已坐稳行业第一的宝座。

不过，无论安踏本品牌还是FILA，单品牌的营收仍与耐克有一定差距。

将耐克2025财年三季度、四季度在大中华区的营收相加（分别为17.33亿美元、‌14.76亿美元‌），总共约为32.09亿美元（228.82亿元人民币），仍高出安踏主品牌或FILA上半年的营收水平。

当然，伴随安踏本品牌的持续增长，其与耐克的差距在不断缩小。

财报数据显示，2022年至2025年上半年，安踏主品牌的营收分别为277.2亿元、303.06亿元、335.22亿元以及169.5亿元。

2023财年（2022年6月至2023年5月）至2025财年，耐克在大中华区的营收分别为72.48亿美元（约516.9亿元）、75.45亿美元（约为538.06亿元）以及65.85亿美元（约469.60亿元）。

值得注意的是，2023年4月起，安踏品牌进入东南亚市场。财报数据始终未将大中华地区与海外市场的营收做分别披露。

但对于此刻的安踏主品牌而言，其上半年5.4%的营收增长未达到年初高单位数增长的全年指引。

2024年，安踏品牌将门店体系细分为五大层级，从而覆盖不同的消费群体。在此基础上，安踏还特别开设了综合性品牌集合店“超级安踏”。据介绍，超级安踏像是一个“运动版的优衣库”，主打性价比，能为广大消费者提供全品类、全季节和全年龄段的产品。

上半年，主品牌净关闭门店10家，门店总数为9909家。到2025年底，安踏品牌门店总数预计维持在9600至9800家。这意味着，主品牌下半年仍有100至300家左右的调整空间。

今年上半年，361度集中开设主打性价比的“超品大店”，并不断优化电商渠道，获得了较高的营收增速与毛利率微增。长江证券研报预测，2025年底，361度超品店单店年效有望达近千万量级。

从结果看，FILA的营收及净利皆获得高单位数增长，呈现出回暖态势。然而在报告期内，FILA毛利率也同比下降2.2个百分点。

此外，以迪桑特、可隆为代表的“所有其他品牌”，凭借良好的折扣表现，毛利率上升1.2个百分点；经营利润率33.2%，上升了3.3个百分点。

例如，因为上半年对德国户外品牌狼爪的收购，安踏体育的库存周转天数增至136天，较去年同期上升22天。据悉，安踏体育已组建联合管理团队，年内将制定狼爪3-5年的复兴计划。