9月棉价呈多空交织的偏弱震荡态势。月初受新棉丰产预期影响，价格承压下行；月中因现货库存紧张与新棉开秤价坚挺，价格出现反弹；月末则受新棉集中上市预期及下游旺季复苏乏力拖累，再度走弱。

现货方面，截至9月28日，3128B 级皮棉现货价为15022元/吨，较月初下跌2.95%。期货市场表现更弱，郑棉主力合约受丰产与集中上市压力，截至9月26 日结算价 13460元/吨，月跌幅 4%，触及3个月低点。

ICE期棉虽获美元走软支撑，但受外围市场下跌等因素影响，月末偏弱震荡，主力合约结算价66.4美分 / 磅，较月初微跌0.21%。

供需两端的博弈构成了本月市场波动的核心。供应端来看，丰产压力正逐步显现，国内商业库存处于低位，截至9月 26日总库存103.15万吨，环比减少 11.11万吨，陈棉优质货源挺价明显。

新棉方面，新疆已零星上市，全国采摘进度 1.5%，交售率26.0%，均同比提升，10 月中下旬将集中上市。据调查，2025年全国植棉面积4482.3万亩，总产量预计 721.6万吨，同比增8.3%，创2013年来新高，供应端压力持续释放。

USDA报告显示，2025/26年度全球期末库存降至近4 年最低1592.5万吨，但美棉签约装运下滑，新棉增产预期仍对棉价形成压制。

需求端则呈现旺季复苏不及预期的态势，9月纺织市场 “新疆强、内地弱” 特征显著，新疆大型纱厂开机率超八成，内地中小纺企仅六至七成。截至9月26日，主流纺企开机负荷66.6%，库存27.30天，终端拿货意愿弱，节前无囤货潮，新单明显放缓。出口端压力同样较大，8月我国纺织品服装出口额265.4亿美元，同比降5%，棉制品出口呈“以价换量” 态势，外销市场持续疲软。

展望10月市场，新棉大规模上市后，供应充足或抑制初期价格，往年常见的抢收现象难现，市场心态趋向宽松。虽棉纱去库存提速、终端原料库存处于低位，但下游需求复苏乏力的现状未改，棉价上行压力较大。后续需重点关注新疆采摘进度、终端消费改善情况及出口政策变化等关键因素。