新疆籽棉采摘基本结束，棉企主要工作转为加工销售皮棉，新棉上市供应量增大，下游消费增量有限，棉价滞涨面临调整压力。

上周，市场关于中美经贸磋商的炒作暂告一段落，棉价运行又回归到基本面。从国际看，ICAC预测2025/26年度全球棉花产量维持在2540万吨，而全球棉花消费量预测值较9月份调降1.52%，总的供需处于略宽松格局。其中2025/26巴西棉产量将达到创纪录的392万吨，较上年度增长5.97%。目前美棉采摘接近尾声，新棉上市量也将快速增加，叠加南半球棉花丰产和大量出口，主要出口国的供给增加将对市场供给造成一定压力。

从国内看，新疆采摘交售基本结束，棉企快加工快销售，新棉上市量迅速增加。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月6日，全国累计加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨；累计销售皮棉122.1万吨，同比增加86.8万吨，较过去四年均值增加101万吨。新棉上市量增加，郑棉面临套保的压力也会更大。另外，今年轧花企业更趋谨慎经营，快加工快销售，或者是进行套保操作，而往年抱有惜售的心态，存棉待涨。销售快速增加，供给持续增多，棉价面临的压力增大。

从消费端看，尽管国内棉纺产业“旺季不旺”已经成为常态，但相比其他生产期订单仍旧要好。当周，国家棉花市场监测系统公布的购销数据显示，10月初，被抽样调查企业开机率为83.7%，环比上升0.3个百分点，同比上升2.0个百分点。旺季开机率维持高位，11月进入淡季以后，预计棉纺开机率将出现下降。从企业实际反馈看，虽然新疆纺企开机率依旧保持高位，企业生产信心稳定，但随着内需市场秋冬季补库接近尾声，内地纺企受制于成本压力，订单压力逐渐增加。

短期看，当周在棉花供给逐步增多、需求逐渐下降的现实情况下，郑棉价格重心小幅下移，震荡整理走势仍将持续。