中美贸易紧张局势延续，美国经济前景不确定性加剧。宏观层面，自上周中国发布稀土出口管制措施及特朗普扬言对中国再加征100%报复性关税后，10月14日，中美相互加征的特别港务费正式生效，这将直接推高跨境海运成本。此外，随着美国政府“停摆”进入第3周，其对民生与经济层面的冲击正在扩散。美国两家区域性银行锡安银行和西联银行“爆雷”，引发市场对美国银行贷款资产质量的担忧。美联储主席鲍威尔近日表示，量化紧缩政策可能已接近尾声，强调劳动力市场正在呈疲软态势。市场普遍解读认为，美联储对就业市场的担忧已超越对通胀的顾虑，进一步强化对本月降息的预期。

北半球棉花供应压力攀升，全球纺织需求持续疲软。棉市方面，北半球棉花陆续上市，美国得州东南部采摘加工继续推进，收获进入后期，干旱比例略有上升，产量预估维持290万吨左右；印度棉花协会预估2025/26年度棉花产量在530-570万吨，同比最高增幅7%；巴基斯坦近期持续高温干燥，有利于加快采摘进度，部分地区临近收尾，产量预估100万吨左右，预计10月籽棉集中上市。纺织市场方面，国际纺联调查显示，关税政策和地缘政治局势紧张导致需求疲软，全球纺织业经营持续走弱，新订单数量不足，开机率持续低位。总体看，全球棉花和纺织贸易环境持续恶化，北半球棉花上市增加供应压力，在贸易局势和美国政府停摆出现转机之前，国际棉价或延续弱势整理。

新棉产量预期略有下降，国内纺织市场生产稳定。棉花市场方面，据国家棉花市场监测系统数据，截至10月16日，全国新棉采摘进度58.8%，同比提高4.7个百分点；交售率81%，同比提高10.9个百分点。近期北疆石河子、昌吉等部分棉区受降雨降温和脱叶剂喷施效果不佳影响，采收进度放缓，南疆采棉机作业紧张局面有所缓解，部分已采收棉田反映籽棉单产不及预期。纺织市场方面，企业生产总体稳定，国家统计局数据显示，9月消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.1%，其中秋装换季上新带动服装价格上涨0.8%。国家棉花市场监测系统最新调查显示，10月初全国纺织厂开机率83.7%，环比上升0.4个百分点；纺织厂持观望态度和不打算采购棉花的占比54%，环比增加9个百分点，显示在丰产预期下纺织厂不急于采购棉花。

10月18日，中美双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，下周即将举行二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，或令宏观市场情绪有所好转。综合看，新棉上市将逐步增加供应压力，纺织厂对新棉采购持观望态度，国内棉价或维持区间震荡。