USDA5月的月度供需报告超乎市场预期，基调偏多。这个新年度的首份供需报告奠定了2026/27年度的减产格局，如果考虑到2026年可能会发生的极端天气，那么这份报告对于印度和美国的产量预估可能偏于保守。美国产量预估减少13万吨至290万吨;巴西产量减少43万吨至381万吨；印度产量预估增加4万吨至523万吨;中国产量预估减少50万吨至729万吨。全球产量预估减少143万吨至2527万吨;库销比下调5.28个百分点至59.04%。
金三银四之后，下游补库结束，同时现货价格过高，纺企的接货能力也存在问题。这两个月的补库导致棉花商业库存下降比较快。
新年度新疆棉花播种面积没有出炉，之前市场预期在4100万亩，但是目前调研情况可能减面积没有那么多，有可能在4200万亩-4300万亩。这波减面积的炒作到17000就差不多了，后续继续攀升要靠天气。
5月有可能抛30-50万吨的储备棉，上次抛储还是2023年，抛了70万吨，这次抛储数量只要在50万吨以下，对市场影响就不大。
1%关税下的内外棉价差走平了已经，进口冲击不会很大。
综合来看，二季度末三季度初要关注美国主产区天气演变，若得州及周边产区在蕾期和花铃期迎来充足降雨，市场对于美棉新年度大幅减产的预期可能出现修正。此外还要关注新疆最终的实际播种面积。
最近一周，郑棉2609合约在16500元关口多次上冲失败，在5月供需报告利多的带动下也无法成功上破，最后跟随美棉向下运行，日线MACD死叉结构，日线40日均线在15800以上，后续调整位置向40日均线看。
美国农业部出口销售报告释放利空消息，国际买家采购愈发稀少，美棉出口需求转弱，净销售降至7.74万包，市场对需求的乐观情绪随之消退，ICE期棉承压下挫，自前一日触及的两年多高点大幅回落。美国农业部公布的出口销售报告显示，5月7日止当周，美国2025/26年度陆地棉周度净销售仅4.77万包，较前一周锐减61%，较前四周均值更是大降66%，创下该市场年度最低水平。装运端同样乏力，当周出口装运量为29.03万包，较前周下降11%，较前四周均值下降12%。主要装运目的地包括越南、土耳其、孟加拉国、中国。中国装运量仅为2.65万包，处于同期偏低水平。
截至5月12日ICE美棉CFTC持仓数据显示，市场资金做多氛围整体偏强，最近一周净多头增加2300张，前期基金多空同步小幅减仓导致净多头头寸短暂回落，随后投机资金再度集中入场增持多头仓位，空头持续离场，基金净多持仓明显回升，连续维持增配态势，资金端强势情绪进一步抬升市场看涨预期。
但是由于CFTC持仓数据公布的滞后性，当前美棉大幅回落，多头集中抢跑出现的大幅并没有及时公布。
最新的信号显示，厄尔尼诺现象出现并持续增强的概率正在上升，这可能威胁全球农作物供应、改变风暴路径，并推动全球气温逼近历史新高。美国气候预测中心周四发布声明称，今年5-7月期间，赤道太平洋形成厄尔尼诺的概率高达82%;而11月至次年1月的峰值阶段，出现“强厄尔尼诺”或“极强厄尔尼诺”的概率也达到67%。
全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%;国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧;美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积;巴西CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至3843万吨，同比减少5.8%，较3月的产星预测上调4万吨。
USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至59.04%，同比减少5.28%。全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行有国际题材支撑。
国际棉价高位回调后，部分前期延迟到港的进口棉集中入库，推升了港口库存总量。同时，下游需求端边际走弱，刚需补库节奏放缓。供给增量未完全被消化，叠加消费淡季来临，港口库存重新累积压力显现。港口库存环比回升，结束连续两周缓慢下降的趋势。据Mysteel调研显示，截至5月14日，进口棉主要港口库存周环比下降2.27%，总库存59.85万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓50.80万吨，同比增加27.00%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约4.95万吨，其他港口库存约4.10万吨。
4月份，我国纺织服装出口总量环比明显增长，同比微幅下降，纺织品和服装出口呈现强弱分化的特征。纺织品出口需求展现出较强韧性，受益于越南、孟加拉国等下游服装生产国的补库需求和技术性面料的刚性采。服装出口则受海外高通胀抑制消费、前期抢出口透支需求拖累。海关总署最新数据显示，2026年4月，我国纺织品服装出口额为240.53亿美元，环比增加45%，同比下降0.5%。其中，纺织品出口额为127.05亿美元，同比增长1.04%;服装为113.48亿美元，同比下降2.17%。2026年1-4月，我国纺织品服装累计出口额为911.27亿美元，同比增长0.75%，其中纺织品累计出口额为468.96亿美元，同比增长2.31%;服装累计出口额为442.31亿美元，同比下降0.85%。
金三银四旺季落幕，纺织业正式进入传统淡季，后续新单接续不足，订单呈现青黄不接格局。多数企业按需生产，开机率随之回落。原料成本上涨，中小纺企为保住客户不敢贸然上调成品价格，只能自行消化成本压力，亏损幅度扩大。需求端疲软与成本端高位运行双向挤压纺企生产积极性，整体开工意愿边际趋弱，内地开机6-7成，疆内在9成以上。据Mysteel农产品(6.900, -0.19, -2.68%)数据监测，截至5月14日，主流地区纺企开机负荷在75.7%，较上周下调0.66%。
5月纺织业已步入传统淡季，下游纱线、织造订单跟进不足，内地纺企订单表现疲软，疆内出货相对稳定，多数企业采取让利走货、促销回笼策略，但终端采购意愿不足，成品库存被动累积，内地企业库存18-23天，疆内库存3539天。据Mysteel农产品数据监测，截至5月14日，主要地区纱企纱线库存32.3天，较上周上调1.25%。
USDA5月的月度供需报告超乎市场预期，基调偏多。这个新年度的首份供需报告奠定了2026/27年度的减产格局，如果考虑到2026年可能会发生的极端天气，那么这份报告对于印度和美国的产量预估可能偏于保守。美国产量预估减少13万吨至290万吨;巴西产量减少43万吨至381万吨；印度产量预估增加4万吨至523万吨;中国产量预估减少50万吨至729万吨。全球产量预估减少143万吨至2527万吨;库销比下调5.28个百分点至59.04%。
金三银四之后，下游补库结束，同时现货价格过高，纺企的接货能力也存在问题。这两个月的补库导致棉花商业库存下降比较快。
新年度新疆棉花播种面积没有出炉，之前市场预期在4100万亩，但是目前调研情况可能减面积没有那么多，有可能在4200万亩-4300万亩。这波减面积的炒作到17000就差不多了，后续继续攀升要靠天气。
5月有可能抛30-50万吨的储备棉，上次抛储还是2023年，抛了70万吨，这次抛储数量只要在50万吨以下，对市场影响就不大。
1%关税下的内外棉价差走平了已经，进口冲击不会很大。
综合来看，二季度末三季度初要关注美国主产区天气演变，若得州及周边产区在蕾期和花铃期迎来充足降雨，市场对于美棉新年度大幅减产的预期可能出现修正。此外还要关注新疆最终的实际播种面积。
